Η μεγάλη ρευστότητα φέρνει νέες εξαγορές

Τα αποτελέσματα των τεσσάρων μεγάλων ελληνικών τραπεζών για το α’ τρίμηνο του 2025 ήταν υγιή και σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις προσδοκίες μας. Η κερδοφορία στηρίχθηκε από τη διψήφια ποσοστιαία αύξηση των εσόδων από προμήθειες, η οποία προήλθε από τις αναπτυσσόμενες δραστηριότητες διαχείρισης περιουσίας και ασφάλισης.

Αυτό συνέβαλε στην άμβλυνση των επιπτώσεων που υπήρξαν στα καθαρά έσοδα από τόκους λόγω των χαμηλότερων επιτοκίων και του ανταγωνισμού στα επιτόκια δανεισμού. Οι τράπεζες διατήρησαν επίσης καλή πειθαρχία στα κόστη τους, ενώ το κόστος κινδύνου των 35-60 μονάδων βάσης (μ.β.) βρέθηκε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων δέκα και παραπάνω ετών, αντανακλώντας τη δραστική μείωση των μη εξυπηρετούμενων (κόκκινων) δανείων.

Η δανειοδοτική δραστηριότητα – που είχε πέσει σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα – διατήρησε τη θετική της δυναμική χάρη στην καλή ζήτηση πιστώσεων από τις επιχειρήσεις. Αναμένουμε ότι οι ελληνικές τράπεζες θα συνεχίσουν να επωφελούνται από την αύξηση των επιχειρηματικών ευκαιριών χάρη στην ανθεκτική οικονομική ανάπτυξη της χώρας πέριξ του 2% – και άνω του μέσου όρου της ΕΕ – για το 2025 και το 2026, η οποία βασίζεται στην αύξηση των πραγματικών μισθών, στη μείωση της ανεργίας και τις ισχυρές επενδύσεις.

Αυτό αναμένεται να μεταφραστεί σε υγιή κερδοφορία για τις τράπεζες λόγω της συνεχιζόμενης αύξησης των εσόδων από προμήθειες, της πιστωτικής επέκτασης και των διαχειρίσιμων πιστωτικών ζημιών. Η επιταχυνόμενη ψηφιοποίηση θα βοηθήσει επίσης τις τράπεζες να διατηρήσουν υγιή λειτουργική αποτελεσματικότητα. Η ισχύς της εγχώριας ανάκαμψης εξισορροπεί σε γενικές γραμμές τους εξωτερικούς κινδύνους από τις αλλαγές στους δασμούς των ΗΠΑ και τις αδύναμες οικονομικές επιδόσεις των χωρών του πυρήνα της ΕΕ.

Αναμένουμε ότι ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων για τις τέσσερις τράπεζες θα μειωθεί προς το 2,5% μέχρι το τέλος του 2026, γεγονός που θα φέρει τον ελληνικό τραπεζικό τομέα κοντά στον μ.ό. της ΕΕ. Τα κεφαλαιακά αποθέματα ασφαλείας θα παραμείνουν ικανοποιητικά, καθώς η βελτιωμένη παραγωγή κερδών θα απορροφήσει τις επιπτώσεις της αύξησης των δανείων και της αύξησης των αμοιβών των μετόχων.

Τα πλεονάζοντα κεφαλαιακά αποθέματα ασφαλείας παρέχουν στις ελληνικές τράπεζες στρατηγική ευελιξία για τη βελτίωση της διαφοροποίησης των εσόδων τους. Μετά το πρόσφατο κύμα συναλλαγών (Ελληνική Τράπεζα, Εθνική Ασφαλιστική, AstroBank) δεν θα μας εξέπληττε επομένως αν οι ελληνικές τράπεζες προχωρήσουν σε πρόσθετες πρωτοβουλίες για την επέκταση του γεωγραφικού τους αποτυπώματος ή την εξαγορά εξειδικευμένων εταιρειών στον τομέα της διαχείρισης περιουσίας ή των ασφαλίσεων.

Σε αυτό το πλαίσιο, αναβαθμίσαμε τις μακροπρόθεσμες αξιολογήσεις αθέτησης εκδότη (IDR) της Eurobank και της ΕΤΕ κατά μία βαθμίδα σε «BBB-»/Σταθερό από «BB+»/Θετικό, και εκείνες της Alpha Bank και της Τράπεζας Πειραιώς σε «BB+»/Θετικό από «BB»/Θετικό την 1η Απριλίου 2025.

Οι αξιολογήσεις της Eurobank και της ΕΤΕ συνάδουν με την κρατική αξιολόγηση της Ελλάδας (BBB-/Σταθερό) και την αξιολόγησή μας για το λειτουργικό περιβάλλον της χώρας. Οι θετικές προοπτικές για την Πειραιώς και την Alpha Bank αντανακλούν τις προσδοκίες μας ότι οι δύο τράπεζες θα συνεχίσουν να μειώνουν την κεφαλαιακή τους επιβάρυνση από προβληματικά περιουσιακά στοιχεία με την ολοκλήρωση της εξυγίανσής τους.

Ο Πάολο Κομενσόλι είναι διευθυντής του τμήματος χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων του οίκου Fitch Ratings