Αντιμέτωπη η ΕΚΤ {CR}με την επιβράδυνση

Παρά το γεγονός ότι έφτασε στο 2,3% σε ετήσια βάση τον Νοέμβριο από 2% τον Οκτώβριο, ο πληθωρισμός φαίνεται ότι θα είναι πολύ κάτω από το ποσοστό 2,6% που είχε προβλέψει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) για το τέταρτο τρίμηνο τον Σεπτέμβριο. Επιπλέον, η συνεχιζόμενη πτώση οικονομικών δεικτών υποδηλώνει ότι η ΕΚΤ θα πρέπει να αναθεωρήσει προς τα κάτω ξανά τις προβλέψεις της για την ανάπτυξη στη συνεδρίασή της αυτή την Πέμπτη. Ως αποτέλεσμα, η ΕΚΤ πιθανότατα θα μειώσει το βασικό της επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων κατά 25 μονάδες βάσης στο 3%. Εάν γίνει αυτό, η ΕΚΤ θα προχωρήσει στην τέταρτη τέτοια περικοπή.

Η μείωση των επιτοκίων αυτή την Πέμπτη θα πρέπει να είναι σε μεγάλο βαθμό αδιαμφισβήτητη. Σχεδόν όλοι οι πρόσφατοι ομιλητές της ΕΚΤ επιβεβαίωσαν ότι θα ήθελαν να μειώσουν τα επιτόκια. Στη συνέντευξη Τύπου, η πρόεδρος της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ πιθανότατα θα εξηγήσει ότι τα πρόσφατα στοιχεία ενίσχυσαν την εμπιστοσύνη της ΕΚΤ πως ο πληθωρισμός βρίσκεται σε τροχιά προς τον στόχο του 2%, σε σταθερή βάση.

Ωστόσο, αναμένουμε ότι η οικονομία της ευρωζώνης θα ανακτήσει κάποια δυναμική από την άνοιξη του επόμενου έτους, υποστηριζόμενη από (i) τον αντίκτυπο των μειώσεων των επιτοκίων της ΕΚΤ, (ii) την εξασθένηση του αντίθετου ανέμου στην Κίνα καθώς η χώρα κλιμακώνει την τόνωσή της στην εγχώρια ζήτηση, (iii) ενίσχυση της καταναλωτικής ζήτησης εν μέσω συνεχιζόμενης αύξησης του πραγματικού διαθέσιμου εισοδήματος και (iv) ανάκαμψης στην κατασκευή κατοικιών. Εάν γίνουν αυτά, ο πληθωρισμός των μισθών θα μπορούσε να επιταχυνθεί εκ νέου το 2026 στο 4%.

Οσον αφορά τη Γαλλία, δεν περιμένουμε ότι το πολιτικό χάος θα προκαλέσει κάτι παρόμοιο με την κρίση εμπιστοσύνης στο ευρώ του 2010-2012. Η Ευρώπη πήρε το μάθημα του Brexit. Ακόμα και η Μαρίν Λεπέν δεν θέλει πλέον να φύγει από το ευρώ ή την ΕΕ. Προς το παρόν, τα γαλλικά προβλήματα φαίνεται να συγκρατούνται. Εάν η κατάσταση χειροτέρευε, η ΕΚΤ δεν θα είχε καμία δουλειά να γλιτώσει τη Γαλλία από τις συνέπειες των δημοσιονομικών της αποφάσεων.

Εάν χρειαστεί, η ΕΚΤ θα μπορούσε να παρέμβει – πιθανότατα με απλά λόγια και όχι με πραγματικές αγορές ομολόγων – για να εξουδετερώσει κάθε πιθανή μετάδοση σε άλλες χώρες. Αυτός είναι ο σκοπός του οργάνου προστασίας μετάδοσης.

Ο Χόλγκερ Σμίντινγκ είναι επικεφαλής οικονομολόγος της Berenberg. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης για τους πελάτες της Berenberg.