Προεκλογική ευφορία

Πολλοί ρωτούν τι έγινε ξαφνικά στο Χρηματιστήριο και ανεβαίνει σχεδόν κάθε μέρα από τις αρχές του έτους. Η απάντηση είναι απλή και την ξέρουν όσοι ασχολούνται με την εγχώρια χρηματαγορά. Στο Χρηματιστήριο, πέραν από την προσαρμογή των αξιών των εταιρειών στα νέα καλύτερα δεδομένα της οικονομίας, προεξοφλούνται αυτή την περίοδο δύο πράγματα. Το ένα είναι, νίκη Μητσοτάκη, σε όποιον γύρο αυτό επιτευχθεί. Αντίστοιχα θεωρείται σίγουρη η αδυναμία σχηματισμού κυβέρνησης από τα υπόλοιπα κόμματα. Η ελληνική χρηματαγορά στην παρούσα φάση, με όσο μπορεί να έχει σημασία, δεν πιστεύει ούτε τα σενάρια για κυβέρνηση ηττημένων, ούτε σε δηλώσεις περί «προοδευτικών» συνεργασιών. Αν τα πίστευε, απλά δεν θα ανέβαινε ο Γενικός Δείκτης.

Το δεύτερο που προεξοφλείται είναι η αναβάθμιση του ελληνικού αξιόχρεου στην επενδυτική βαθμίδα ενδεχομένως και πριν από τις πρώτες εκλογές. Οι αξιολογήσεις των Fitch, DBRS και S&P βρίσκονται μία βαθμίδα κάτω από την επενδυτική, ενώ η Moody’s τρεις βαθμίδες κάτω. Το πρώτο ραντεβού με τον καναδικό οίκο DBRS είναι στις 10 Μαρτίου (ημέρα πιθανής προκήρυξης των εκλογών). Το δεύτερο ραντεβού είναι ακόμα πιο σημαντικό γιατί είναι με έναν εκ των μεγάλων οίκων, τη Standard & Poor’s, στις 21 Απριλίου. Πιθανή αναβάθμιση σημαίνει αυτόματη εισροή νέων κεφαλαίων από ώριμα επενδυτικά κεφάλαια και περαιτέρω εκτίναξη των αξιών και βέβαια του ρυθμού ανάπτυξης. Προς επίρρωση αυτής της προεξόφλησης, σημειώνεται ότι το κόστος ασφάλισης των ελληνικών ομολόγων έχει υποχωρήσει στις 92 μονάδες βάσης, περίπου όσο και το αντίστοιχο για τα ιταλικά ομόλογα (90 μονάδες βάσης). Και η Ιταλία, έχει επενδυτική βαθμίδα, εν αντιθέσει με την Ελλάδα. Επιπλέον, η αισιοδοξία που αποπνέει η αγορά των ελληνικών κρατικών ομολόγων έχει οδηγήσει το τελευταίο διάστημα σε μείωση του ελληνικού spread (185 μονάδες βάσης έναντι του 10ετούς γερμανικού τη Δευτέρα), σε σχέση με τη θεωρητική τιμή που θα έπρεπε να ήταν ελαφρώς υψηλότερη. Το spread είναι στα ίδια επίπεδα με το αντίστοιχο των ιταλικών ομολόγων αυτές τις μέρες.

Σε αυτό το περιβάλλον μόνο τυχαία δεν είναι η σύσταση της ελβετικής UBS για αγορά των ελληνικών ομολόγων. Σε έκθεσή της προβλέπει ότι η Ελλάδα θα μπορούσε να επαναλάβει τη θετική έκπληξη και το 2023, ενώ ενίσχυσε την εκτίμησή της για την ανάπτυξη στο 3% από 2,5% προηγουμένως, τη στιγμή που στον προϋπολογισμό η πρόβλεψη είναι για αύξηση του ΑΕΠ κατά 1,8%.

Εξίσου σημαντική για την οικονομία είναι η πρόβλεψή της για πληθωρισμό – σχεδόν κανονικό – μόλις 3,3%, από 4,8% που προβλέπει ο προϋπολογισμός, αλλά και σημαντική υπεραπόδοση των δημοσιονομικών με το έλλειμμα του 2022 να γυρίζει σε πλεόνασμα 0,7% το 2023. Ολη αυτή η καλύτερη απόδοση επιτρέπει είτε ταχύτερη μείωση του χρέους, είτε πρόσθετη οικονομική στήριξη των πολιτών.

Ολα αυτά τα δεδομένα βρίσκονται σταθερά στο μικροσκόπιο των εγχώριων και ξένων επενδυτών και τα αποτιμούν για την ώρα όχι απλώς θετικά, αλλά οδηγούν σε απογείωση των αξιών στο Χρηματιστήριο. Μη γελιέστε, η ίδια τάση υπάρχει σε κάθε αξία στην ελληνική οικονομία. Επενδυτές κάθε είδους αγοράζουν «προσδοκία» ακόμα μεγαλύτερων αποδόσεων και το κάνουν γιατί νιώθουν ασφάλεια για τις προοπτικές της ελληνικής οικονομίας. Οταν νιώσουν για κάποιον λόγο – όπως η άνοδος του πολιτικού ρίσκου – ανασφάλεια, η τάση αυτή θα αλλάξει…