Η Κίνα χρειάζεται υψηλότερο πληθωρισμό

Με την έναρξη της ανάκαμψης η ζήτηση για τελικά προϊόντα στην Κίνα και ειδικά για καταναλωτικά προϊόντα παραμένει σε ύφεση. Αυτό εξηγεί το αυξανόμενο χάσμα μεταξύ των αυξήσεων του δείκτη τιμών καταναλωτή (CPI) και του δείκτη τιμών παραγωγού (PPI). Οι παραγωγοί βιομηχανοποιημένων προϊόντων στο μεσαίο τμήμα των αλυσίδων εφοδιασμού δεν μπορούν να μεταβιβάσουν το αυξημένο κόστος στους καταναλωτές και τους επενδυτές. Αλλοι παράγοντες – όπως η δημιουργία στοκ σε τσιπ υπολογιστών – μπορεί επίσης να συνέβαλαν στην απόκλιση μεταξύ των δεικτών τιμών παραγωγού και καταναλωτή.

Η Κίνα είχε υποστεί πολλά χρόνια αποπληθωρισμού τιμών παραγωγού. Σε κάθε περίπτωση, ορισμένοι οικονομολόγοι υποστηρίζουν ότι η αύξηση του PPI είναι απίθανο να μεταφραστεί σε σημαντική αύξηση του CPI. Αυτό υποτίθεται ότι δείχνει πως η Κίνα δεν χρειάζεται να φοβάται τον υψηλό πληθωρισμό και ότι η οικονομία της χρειάζεται λίγο περισσότερο πληθωρισμό. Η έλλειψη μετάδοσης αυξήσεων στις τιμές – η οποία έχει κρατήσει τον πληθωρισμό των καταναλωτών χαμηλά – έχει συμπιέσει τα κέρδη των παραγωγών.

Ως αναπτυσσόμενη οικονομία με κατά κεφαλήν εισόδημα άνω των 10.000 δολαρίων, η Κίνα μπορεί να ανεχθεί υψηλότερο πληθωρισμό καλύτερα από ό,τι μπορούν οι ανεπτυγμένες οικονομίες. Η κινεζική κυβέρνηση θα πρέπει να εργαστεί για να ενισχύσει τον πληθωρισμό των καταναλωτικών προϊόντων αγκαλιάζοντας πιο επεκτατικές δημοσιονομικές και νομισματικές πολιτικές. Σε αντίθεση με τις ΗΠΑ, την Ευρώπη και την Ιαπωνία, η Κίνα δεν έχει ακολουθήσει μια χαλαρή προσέγγιση μακροοικονομικής πολιτικής κατά τη διάρκεια της πανδημίας. Τον Μάιο, ο ρυθμός αύξησης του Μ2 (ένα ευρύ μέτρο της προσφοράς χρήματος) ήταν 8,3%, υψηλότερος από τον Απρίλιο, αλλά 2,8 ποσοστιαίες μονάδες χαμηλότερος από ό,τι τον ίδιο μήνα έναν χρόνο νωρίτερα. Και ενώ τα εθνικά δημόσια έσοδα αυξήθηκαν κατά 25,5% τους πρώτους τέσσερις μήνες του 2021, οι εθνικές δημόσιες δαπάνες αυξήθηκαν μόλις κατά 3,8%.

Αυτή η προσεκτική προσέγγιση συνέβαλε στην αποδυνάμωση της δυναμικής οικονομικής ανάπτυξης της Κίνας. Τώρα, οι εξαγωγές έχουν γίνει και πάλι κινητήρια δύναμη ανάπτυξης – ένα μη βιώσιμο πρότυπο που η χώρα εργάζεται σκληρά για να αλλάξει. Η δημοσιονομική και νομισματική επέκταση θα συμβάλει πολύ στην αντιστροφή αυτών των τάσεων. Τελικά – αφού οι επιχειρήσεις ανακτήσουν την κερδοφορία τους και η ανάπτυξη επιστρέψει στον καλό δρόμο – ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί σε θετικό και ασφαλές επίπεδο.

Ο Γιου Γιονγκντίνγκ είναι πρώην πρόεδρος του China Society of World Economics και διευθυντής του Institute of World Economics and Politics στην Κινεζική Ακαδημία Κοινωνικών Επιστημών. Εχει διατελέσει μέλος της επιτροπής χάραξης πολιτικής της Λαϊκής Τράπεζας της Κίνας