Ξένοι θεσμικοί πίσω από τη μίνι κούρσα της Σοφοκλέους

Αφού προηγουμένως έφτασε στο ναδίρ (2.200 μονάδες), τον Αύγουστο, ο Γενικός
Δείκτης του Χρηματιστηρίου ακολούθησε στη συνέχεια διαρκώς ανοδική πορεία,
φτάνοντας στο επίπεδο των 2.600 μονάδων και φέρνοντας πάλι στη μνήμη πολλών
επενδυτών τις παλιές, καλές εποχές της Σοφοκλέους. Τι κρύβεται, όμως, πίσω από
αυτή τη μίνι άνοδο;

Οι χρηματιστές είναι κατηγορηματικοί: ξένα θεσμικά χαρτοφυλάκια άρχισαν, από
τα μέσα Αυγούστου, να αγοράζουν μεγάλες ποσότητες μετοχών, κυρίως εταιρειών
μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Συγκεκριμένα, αγόραζαν μετοχές μεγάλων τραπεζών,
τηλεπικοινωνιών και ορισμένων εταιρειών κοινής ωφελείας, όπως ΟΠΑΠ και ΔΕΗ.

Εντυπωσιακά στοιχεία

Με τη διαπίστωση αυτή συμφωνούν ανώτατα στελέχη του Χρηματιστηρίου, τα οποία
έχουν στη διάθεσή τους στοιχεία από την καθημερινή κίνηση των κωδικών στη
Σοφοκλέους. Τα στοιχεία αυτά είναι εντυπωσιακά: κατά την περίοδο της μεγάλης
ανόδου (από τον Αύγουστο μέχρι σήμερα), οι ξένοι αγόραζαν και οι Έλληνες
πουλούσαν. Το 60% των χρημάτων που αφορούσαν αγορές μετοχών προερχόταν από
ξένους επενδυτές και το υπόλοιπο 40% από Έλληνες. Σε ό,τι αφορά τις πωλήσεις,
οι Έλληνες ήταν οι κυρίαρχοι. Το 59% των χρημάτων που προέρχονταν από πωλήσεις
μετοχών αφορούσε Έλληνες και το υπόλοιπο 41% ξένους επενδυτές.

«Έχτιζαν θέσεις»

Έτσι, οι ξένοι το τελευταίο τρίμηνο «έχτιζαν θέσεις», όπως λέγεται στη
χρηματιστηριακή γλώσσα η σταδιακή επένδυση χρημάτων σε μετοχές σε καλές τιμές.
Από τα επίσημα στοιχεία προκύπτει, επίσης, ότι από τον Αύγουστο μέχρι σήμερα
οι ξένοι επένδυσαν πάνω από 1,6 δισ. ευρώ σε ελληνικές μετοχές. Οι μεγαλύτερες
εισροές παρατηρήθηκαν από τον Σεπτέμβριο, όταν κάθε μήνα οι «καθαρές» αγορές
ξεπερνούσαν σε αξία το μισό δισ. ευρώ. Αποτέλεσμα ήταν να αυξηθεί η αξία των
μετοχών που κατέχουν κατά 2,3 δισ. ευρώ σε έναν μήνα.

Όσο κι αν η απόδοση αυτή φαίνεται υπερβολική (σχεδόν 100%), η πορεία των
μετοχών που προτιμούσαν είναι αντιπροσωπευτική της πραγματικότητας. Για
παράδειγμα, οι τιμές των μετοχών Alpha Bank, Εθνική και Πειραιώς αυξήθηκαν
πάνω από 35% σε τρεις μήνες και του ΟΤΕ πάνω από 25%. Σε ετήσια βάση οι
μετοχές αυτές προσέφεραν αποδόσεις που έφτασαν το 67% (Εθνική).

Γιατί τώρα;

Γιατί, όμως, οι ξένοι επέλεξαν τη συγκεκριμένη χρονική στιγμή και τις
συγκεκριμένες μετοχές για να επενδύσουν; Κατά τους ειδικούς, η χρονική στιγμή
συνδέεται με σειρά εξελίξεων που προεξοφλούνται, τόσο για την ευρωπαϊκή όσο
και για την ελληνική αγορά. Κατ’ αρχήν εκτιμάται ότι οι ευρωπαϊκές αγορές θα
προσφέρουν καλύτερες αποδόσεις από τις αμερικανικές.

Με ορίζοντα έως το 2006

Μιλώντας στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» ο αναπληρωτής διευθύνων σύμβουλος της Eurobank
Χρηματιστηριακής κ. Νίκος Ανδριανόπουλος ανέφερε ότι «ο βασικός λόγος που έχει
οδηγήσει τον Γενικό Δείκτη σε υψηλότερα επίπεδα είναι το αυξημένο ενδιαφέρον
από ξένους επενδυτές για μετοχές τραπεζών, τηλεπικοινωνιών και ορισμένων
εταιρειών κοινής ωφελείας. Οι ξένοι προεξοφλούν αύξηση κερδών και
επιχειρηματικές εξελίξεις κυρίως στον τραπεζικό κλάδο και για τον λόγο αυτό
επενδύουν από τώρα με ορίζοντα μέχρι το 2006. Στις επιχειρηματικές εξελίξεις
δεν περιλαμβάνονται μόνο πιθανά ντιλς μεταξύ τραπεζών, αλλά και αύξηση των
εργασιών τους μέσω ομολόγων που εκδίδουν και γενικά από κινήσεις που αυξάνουν
τα έσοδά τους».

Από την πλευρά του, ο διευθυντής αναλύσεων της Πεντεδέκας ΑΧΕΠΕΥ κ.
Κωνσταντίνος Βέργος ανέφερε ότι «οι προσδοκίες για τα οφέλη των επιχειρήσεων
από τον νέο φορολογικό νόμο, τα σενάρια και οι φήμες που κυκλοφορούν έντονα
στην αγορά για συνεργασίες μεταξύ τραπεζών και τα προγράμματα αναδιοργάνωσης
του ΟΤΕ και της Ιντρακόμ αποτελούν τούς βασικούς παράγοντες της ανόδου του
Γενικού Δείκτη».

Οι τεχνικοί αναλυτές πιστεύουν ότι, από τη στιγμή που ο Γενικός Δείκτης
σκαρφάλωσε με ευκολία πάνω από τις 2.550 μονάδες, το επόμενο «στοίχημα» είναι
οι 2.700 ή ακόμα και οι 2.820 μονάδες. H απαισιόδοξη πρόβλεψη τοποθετεί τον
Γενικό Δείκτη στις 2.350 μονάδες.

Προεξοφλούν σημαντικές επιχειρηματικές κινήσεις

Σε ό,τι αφορά την εγχώρια οικονομία και την ελληνική αγορά, οι χρηματιστές
επισημαίνουν τρεις βασικούς παράγοντες που οδηγούν τη Σοφοκλέους σε υψηλότερα
επίπεδα:

* Πρώτον, έχουν προεξοφληθεί από την αγορά σημαντικές επιχειρηματικές
κινήσεις και συμφωνίες, ιδιαίτερα στον τραπεζικό κλάδο. Ήδη πραγματοποιήθηκε η
διάθεση των μετοχών του Δημοσίου στην Εθνική και έχει φουντώσει η φημολογία
για «γάμους» μεταξύ τραπεζών με πρωταγωνιστές την Alpha, τη Eurobank και την
Πειραιώς, ενώ παραμένει έντονο το ενδιαφέρον σχετικά με την ιδιωτικοποίηση του
Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου.

* Δεύτερον, έχουν προεξοφληθεί οι θετικές επιπτώσεις από τα προγράμματα
αναδιαρθρώσεων σε μεγάλους οργανισμούς, όπως ΟΤΕ, Ιντρακόμ και Εμπορική
Τράπεζα.

* Τρίτον, εκτιμάται ότι η μείωση του φορολογικού συντελεστή στο 25%,
από το 35%, στα κέρδη των εισηγμένων θα ενισχύσει την κερδοφορία τους κατά 17%.

Άνοδο το 2005 «βλέπει» η EurobanK

Θετικές προοπτικές διαβλέπει η Eurobank Χρηματιστηριακή για την αγορά μετοχών
γενικότερα και για τη Σοφοκλέους ειδικότερα. Τις επενδυτικές ευκαιρίες τις
εντοπίζει κυρίως σε μετοχές τεχνολογίας, ενώ σε όσους τοποθετούν τα χρήματά
τους και σε ξένα χρηματιστήρια η αγορά της Ιαπωνίας αποτελεί καλή επιλογή.

Για την Ελλάδα εκτιμά ότι η θετική οικονομική συγκυρία δεν πρόκειται να
μεταβληθεί στο επόμενο διάστημα, ενώ για το 2005 αναμένεται αύξηση των τιμών
των μετοχών ανάλογη με την ενίσχυση της κερδοφορίας των εισηγμένων, δηλαδή
γύρω στο 17%.

Το προτεινόμενο χαρτοφυλάκιο για έναν επενδυτή μέσου κινδύνου είναι το εξής:

* Μετρητά 15%.

* Ομόλογα 40%.

* Μετοχές 35%.

* Άλλες επενδύσεις (π.χ. αμοιβαία, εγγυημένου κεφαλαίου κ.λπ.) 10%.

Citibank: Προσοχή στην επιλογή

H δημιουργία του σωστού «μείγματος» μετοχών, ομολόγων και μετρητών στο
χαρτοφυλάκιο ενός επενδυτή αποτελεί σημαντικό παράγοντα για την επίτευξη
υψηλών αποδόσεων. H επιλογή αυτή εξαρτάται όχι μόνο από το προφίλ του
επενδυτή, αλλά και από τους στόχους του. Δεν επηρεάζεται, όμως, σημαντικά η
απόδοση του χαρτοφυλακίου του από τη χρονική στιγμή που θα επιλέξει να το
δημιουργήσει. Αυτό σημαίνει ότι σε βάθος χρόνου δεν έχει μεγάλη σημασία το
πότε θα μπει κάποιος στο Χρηματιστήριο.

H Citibank ιεραρχώντας τους παράγοντες που επηρεάζουν τελικά την απόδοση ενός
χαρτοφυλακίου έκανε την εξής διαβάθμιση:

* Κατανομή – διασπορά κεφαλαίων 91,5%.

* Επιλογή μετοχών, ομολόγων κ.λπ. 6,5%.

* Χρονική στιγμή 2%.

Σε ό,τι αφορά τους υπόλοιπους παράγοντες οι στόχοι τού επενδυτή αποτελούν
σημαντικό παράγοντα για τη διαμόρφωση του χαρτοφυλακίου του. Για παράδειγμα, η
επένδυση σε μετοχές αποτελεί τμήμα τοποθέτησης χρημάτων για επίτευξη
προσωπικών στόχων, όπως η απόκτηση νέας κατοικίας. H επένδυση σε ομόλογα
αποτελεί «μέσο» για να εξασφαλιστούν χρήματα στο μέλλον για την εκπαίδευση των παιδιών.