Eυκαιρίες αλλά και κίνδυνοι

Μετά την άνοδο κατά 24,44% από την αρχή του έτους, ο Γενικός Δείκτης
φλερτάρει με τις 2.200 μονάδες. Οι χρηματιστές εκφράζουν συγκρατημένη
αισιοδοξία για την πορεία του Δείκτη στο επόμενο διάστημα και συνιστούν
προσεκτικές επιλογές με τη βοήθεια ειδικών.

Ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου Αθηνών έχει πλησιάσει τις 2.200 μονάδες,
καθώς την Παρασκευή έκλεισε στις 2.175,19 μονάδες με άνοδο 0,77% και με
αυξημένο τζίρο που ξεπέρασε τα 220 εκατ. ευρώ. Ωστόσο, η απότομη άνοδος κατά
48,27% από τα χαμηλότερα επίπεδα του έτους (31 Μαρτίου 2003) και κατά 24,44%
από την αρχή του έτους προβληματίζουν τους ειδικούς.

Θετικά και αρνητικά

Στα θετικά επισημαίνουν τη συνεχή αύξηση του τζίρου και των επενδυτών που
οδήγησε τον Γενικό Δείκτη σε μεγαλύτερη άνοδο, σε σύγκριση με τα μεγαλύτερα
του κόσμου (Νέα Υόρκη, Φρανκφούρτη και Λονδίνο). Αυτό, όπως αναφέρουν, δείχνει
δυναμική και δημιουργεί αισιοδοξία για τη μελλοντική πορεία της αγοράς.

Στα αρνητικά αναφέρουν τις μεγάλες λογιστικές υπεραξίες (περίπου 22,3 δισ.
ευρώ) που έχει δημιουργήσει η άνοδος του Γενικού Δείκτη από τις αρχές του
έτους, ενώ πολλές μετοχές μέσα σε λίγο διάστημα (κυρίως μετά τα τέλη Μαρτίου)
πραγματοποίησαν αποδόσεις πάνω από 100%. Από τις 31 Μαρτίου τα λογιστικά κέρδη
υπολογίζονται στα 30 δισ. ευρώ (περίπου 20% του ΑΕΠ). Μάλιστα, δεν είναι λίγοι
αυτοί που κάνουν λόγο για νέα «φούσκα». Επίσης, στα αρνητικά περιλαμβάνονται
και τα «εύθραυστα» στοιχεία που εμφανίζουν οι διεθνείς αγορές και η παγκόσμια
οικονομία.

Οι μεγαλύτερες απώλειες

Ο αντίλογος για το ενδεχόμενο νέας «φούσκας» έρχεται από αυτούς που
υποστηρίζουν ότι η ελληνική αγορά «αντιδρά» ανοδικά μαζί με τις διεθνείς
αγορές, ύστερα από περίπου τρία χρόνια συνεχούς πτώσης.

Υπενθυμίζουν ότι η Σοφοκλέους στο προηγούμενο διάστημα παρουσίασε τις
μεγαλύτερες απώλειες σε σχέση με τις υπόλοιπες αγορές. Παρ’ όλα αυτά, όλοι
συνιστούν προσεκτικές κινήσεις και εκφράζουν συγκρατημένη αισιοδοξία.

Η Nexus & Eurolink ΑΧΕΠΕΥ επικεντρώνει την ανάλυσή της στα στοιχεία από τη
διεθνή οικονομία. Στα θετικά περιλαμβάνει τη βελτίωση του δείκτη αγοραστικής
ικανότητας στις ΗΠΑ, όπως και την τάση για αύξηση της ανάπτυξης της
αμερικανικής οικονομίας στο δεύτερο τρίμηνο.

Αισιοδοξία δημιουργούν οι εκτιμήσεις για αύξηση της κατανάλωσης και η μείωση
των νέων αιτήσεων για επιδόματα ανεργίας στις ΗΠΑ.

Όμως, ανησυχία δημιουργεί η επιδείνωση του οικονομικού κλίματος στην ευρωζώνη
και η υποχώρηση του δείκτη επιχειρηματικής εμπιστοσύνης.

Ανοδική τάση βλέπουν τρεις χρηματιστηριακές

H Εθνική Χρηματιστηριακή σε πρόσφατη μελέτη της προβλέπει ότι μέχρι
τέλους του πρώτου τριμήνου του 2004 ο Γενικός Δείκτης μπορεί να φθάσει τις
2.250 μονάδες. Σε ανάλυσή της, την Παρασκευή, αναφέρει ότι τόσο η
βραχυπρόθεσμη τάση όσο και η μεσοπρόθεσμη είναι σταθεροποιητική και «αναμένει
ότι το επιλεκτικό αγοραστικό ενδιαφέρον από θεσμικούς επενδυτές θα συμβάλει
στη διατήρηση της θετικής μεσοπρόθεσμης τάσης».

Σύμφωνα με την τεχνική ανάλυση της Π. & A. Βοϊλής AXE, μετά το επίπεδο των
2.180 μονάδων, η επόμενη ανοδική «στάση» του Γενικού Δείκτη βρίσκεται στις
2.200 μονάδες. Διαφορετικά, μπορεί να επιστρέψει στις 2.110 μονάδες.

Από την πλευρά της, η Magna Trust ΑΧΕΠΕΥ πιστεύει ότι το επόμενο ανοδικό
«στοίχημα» για τον Γενικό Δείκτη βρίσκεται στις 2.280 μονάδες, «όπου
αναμένεται να κορυφωθεί η μάχη μεταξύ αγοραστών και πωλητών». Επίσης, αναφέρει
ότι η δυσπιστία για τη διατήρηση της ανόδου και η αναμονή για διόρθωση, κρατά
επενδυτές έξω από την αγορά και δημιουργεί προβληματισμό για τοποθετήσεις σε
μετοχές με τον Γενικό Δείκτη στο επίπεδο των 2.100 μονάδων. Θεωρεί σημαντικό
παράγοντα για την κίνηση της αγοράς την προεξόφληση των κερδών του πρώτου
εξαμήνου των εισηγμένων από τους επενδυτές, ενώ σημαντικό ρόλο θα παίξουν οι
ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων της Alpha Bank και της Eurobank στα τέλη της
εβδομάδας, καθώς θα δώσουν πιο σαφή εικόνα για τα κέρδη του τραπεζικού κλάδου
και τις προοπτικές του για το 2003.

Η ισχυρότερη άνοδος σε σχέση με τα μεγαλύτερα χρηματιστήρια

Το ελληνικό Χρηματιστήριο έχει σημειώσει τη μεγαλύτερη άνοδο από την
αρχή του έτους, σε σχέση με τα μεγαλύτερα χρηματιστήρια στον κόσμο.

Ενδεικτικά αναφέρεται ότι ο Γενικός Δείκτης από την αρχή του έτους έχει
αυξηθεί κατά 24,44%, ενώ ο δείκτης Dow Jones στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης
κατά 9,74%, ο δείκτης DAX στο Χρηματιστήριο της Φρανκφούρτης κατά 18,88% και ο
δείκτης FTSE100 του Λονδίνου κατά 4,01%. Από τα χαμηλότερα επίπεδα του έτους
(31 Μαρτίου 2003) ο Γενικός Δείκτης στο Χρηματιστήριο της Αθήνας αυξήθηκε κατά
48,27%, ο Δείκτης Dow Jones κατά 14,54%, ο Δείκτης DAX κατά 41,88% και ο
FTSE100 κατά 13,43%.

H άνοδος των τιμών των μετοχών στο ελληνικό Χρηματιστήριο έκανε τη Σοφοκλέους
λιγότερο ελκυστική μεταξύ των ευρωπαϊκών αγορών.

Σύμφωνα με τον λόγο τιμής προς κέρδη (P/E), η Citigroup Smith Barney
(προβλέπει φέτος αύξηση της κερδοφορίας των εισηγμένων κατά 14%), κατατάσσει
τη Σοφοκλέους στην πέμπτη θέση μεταξύ των λιγότερο ελκυστικών αγορών στην
Ευρώπη. Συγκεκριμένα, ο λόγος τιμής προς κέρδη της Σοφοκλέους υπολογίζεται σε
13,5, ενώ της Ευρώπης (κατά μέσον όρο) είναι 13,2.

H πιο ακριβή αγορά με βάση τον δείκτη P/E είναι της Σουηδίας (P/E= 16,5).
Ακολουθεί της Ελβετίας (16,3), της Φινλανδίας (15,7), της Γερμανίας (15,2) και
της Ελλάδας (13,5).

Ωστόσο, παραμένει ελκυστική η ελληνική αγορά σε σχέση με τις υπόλοιπες
ανεπτυγμένες αγορές στον κόσμου, αφού η αμερικανική αγορά έχει λόγο τιμής προς
κέρδη 18,3 και η ασιατική 18,5.