Τα μυστικά των επενδύσεων σε ασταθείς αγορές

Οι επενδυτές αποστρέφονται την αβεβαιότητα. Αυτόν τον καιρό, όμως, η
αβεβαιότητα φαίνεται ότι επικρατεί παντού. Τα τραγικά γεγονότα της 11ης
Σεπτεμβρίου και ο πόλεμος στο Αφγανιστάν, που ακολούθησε, σε συνδυασμό με μια
παγκόσμια οικονομία που ήδη βρισκόταν σε επιβράδυνση, έχουν προκαλέσει
αναπόφευκτη αναστάτωση στους επενδυτές, ενώ όλοι μας αναρωτιόμαστε τι μας
επιφυλάσσει το μέλλον.

Τι, όμως, πρέπει (και μπορεί) να σταθμίσει ένας επενδυτής, για να πάρει
κατάλληλες αποφάσεις; Ποιος είναι ο καλύτερος τρόπος για να ελιχθεί κανείς σε
περιπτώσεις ασταθούς αγοράς; Ο κ. Γιώργος Παπαδόπουλος, γενικός διευθυντής της
Citigroup Asset Management στην Ελλάδα, στη συνέντευξή του στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ»
διατυπώνει τις απόψεις του και συμβουλεύει τους επενδυτές σχετικά με τη
διαχείριση επενδύσεων σε ασταθείς αγορές.

«Σε εποχές όπως αυτές, είναι σχεδόν ακατόρθωτο να μπορέσει κανείς να προβλέψει
με ακρίβεια τι πρόκειται να συμβεί», επισημαίνει ο κ. Παπαδόπουλος και
προσθέτει: «Όντας μία από τις μεγαλύτερες μονάδες διαχείρισης επενδύσεων στον
κόσμο και με κληρονομιά που φθάνει πίσω στο 1822, στη Citigroup Asset
Management (επιχειρηματική μονάδα διαχείρισης κεφαλαίων του Ομίλου Citigroup,
που προέκυψε το 1998 από τη συγχώνευση της Citicorp και του Ομίλου Travelers),
έχουμε αποκομίσει πολλά διδάγματα σχετικά με αγορές οι οποίες χαρακτηρίζονται
από έντονες διακυμάνσεις και αστάθεια».

Το παρελθόν διδάσκει

Ποιο είναι το δίδαγμα; Ο κ. Παπαδόπουλος απαντά: «Ένα από τα διδάγματα αυτά
λέει ότι οι βεβιασμένες αποφάσεις που λαμβάνονται σε τέτοιους καιρούς, συχνά
αποδεικνύονται λανθασμένες. Η συμβουλή μας, λοιπόν, για την παρούσα κατάσταση,
συνοψίζεται ως εξής: Τώρα είναι η κατάλληλη στιγμή, οι επενδυτές να
αξιολογήσουν προσεκτικά την χρηματοοικονομική τους θέση και να βεβαιωθούν ότι
οι επενδύσεις τους ανταποκρίνονται στον επενδυτικό τους ορίζοντα, στους
επενδυτικούς τους στόχους και ιδιαιτέρως στο επίπεδο του επενδυτικού κινδύνου
που είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν».

Όπως αναφέρει ο γενικός διευθυντής της Citigroup Asset Management στην Ελλάδα,
«στο παρελθόν ζήσαμε πολλές δύσκολες εποχές, αλλά τα δύσκολα έρχονται και
παρέρχονται. Βέβαια, όταν οι επενδυτές βρίσκονται αντιμέτωποι με τα δύσκολα,
είναι λογικό να αναρωτιούνται αν οι συνετές και εύκολες επενδύσεις είναι
εφικτές».

Η υπομονή ανταμείβεται

Πράγματι, είναι εφικτές οι εύκολες και οι συνετές επενδύσεις σε ασταθείς
αγορές; «Η απάντηση είναι καταφατική», τονίζει ο κ. Παπαδόπουλος και
διευκρινίζει: «Όμως, κάτω από ορισμένες βασικές προϋποθέσεις. Η ιστορία έχει
δείξει ότι η υπομονή ανταμείβεται. Αν εξετάσουμε τον αντίκτυπο που είχαν στην
αγορά των ΗΠΑ, για παράδειγμα, διάφορες κρίσεις (όπως η κατάρρευση του
Χρηματιστηρίου των ΗΠΑ τον Οκτώβριο του 1987, η εισβολή του Ιράκ στο Κουβέιτ,
η υποτίμηση του ρωσικού ρουβλίου και η ασιατική κρίση), τα τελευταία 20
χρόνια, θα διαπιστώσουμε ότι ήταν πολύ μικρός. Αν, λοιπόν, εξετάσουμε την
πορεία δεικτών, όπως οι MSCI World, MSCI USA & MSCI Europe, θα δούμε ότι
πρέπει να λαμβάνουμε υπ’ όψιν αφενός τη συνολική εικόνα που παρουσιάζουν οι
αγορές εις βάθος χρόνου και αφετέρου το γεγονός ότι ο χρόνος παραμονής στην
αγορά έχει σημασία και όχι η συγκεκριμένη χρονική στιγμή».

Ποια, όμως, είναι η «συνταγή» της καλής διαχείρισης; Αν και είναι γενικώς
αποδεκτό ότι μαγικές και μοναδικές συνταγές δεν υπάρχουν (διαφορετικά θα
κέρδιζαν όλοι ή… θα έχαναν όλοι, αφού θα τις γνώριζαν όλοι), ο κ.
Παπαδόπουλος εξηγεί ότι καθοριστικό ρόλο παίζει ο ορισμός του αντικειμενικού
στόχου της επένδυσης.

Για σωστές επενδύσεις

«Η διαχείριση επενδύσεων μέσω όλων των κύκλων της αγοράς ­ θετικών και
αρνητικών ­ ξεκινά από το στάδιο του προγραμματισμού. Είναι σημαντικό ο
επενδυτής να καθορίσει τον αντικειμενικό σκοπό της επένδυσής του, τον χρονικό
ορίζοντα και την ανοχή του στον επενδυτικό κίνδυνο. Ακολούθως, θα πρέπει να
μεριμνήσει για την κατανομή του κεφαλαίου του. Αυτό σημαίνει ότι θα πρέπει να
αποφασίσει για την αναλογία, δηλαδή τα ποσοστά των τοποθετήσεων του κεφαλαίου
του σε ομόλογα, σε μετοχές, αλλά ίσως και σε μετρητά για πιθανές
βραχυπρόθεσμες ανάγκες».

«Στη συνέχεια», συμπληρώνει ο κ. Παπαδόπουλος, «έχει σειρά η διασπορά του
επενδυτικού κινδύνου. Αυτό επιτυγχάνεται, για παράδειγμα, με τοποθετήσεις σε
διεθνείς μετοχές ή σε χαρτοφυλάκια διαφορετικού επενδυτικού στυλ, όπως με
προοπτικές ανάπτυξης (value), αναπτυξιακά (growth), μικρής κεφαλαιοποίησης
(small cap) κ.λπ. ­ εντός των κατηγοριών κεφαλαίου. Επίσης, η διασπορά
επιτυγχάνεται και με τη θέσπιση τακτικού επενδυτικού προγράμματος. Δεδομένου
του ότι οι οικονομικές συνθήκες και η πορεία των αγορών παρουσιάζουν συχνές
διακυμάνσεις, είναι επιβεβλημένη η επανεξέταση σε τακτά χρονικά διαστήματα της
επενδυτικής στρατηγικής του χαρτοφυλακίου του επενδυτή, για να διαπιστωθεί εάν
χρειάζεται να γίνει επαναστάθμιση και επανακατανομή».

Διαφοροποίηση κινδύνου

«Θα έλεγα ότι οι σωστές και συνετές επενδύσεις, ανεξαρτήτως των θετικών ή
αρνητικών κύκλων της αγοράς, είναι συνάρτηση του αντικειμενικού στόχου που θα
πρέπει να θέσει ο επενδυτής, του χρονικού ορίζοντα της επένδυσης και του
επιπέδου του επενδυτικού κινδύνου που είναι διατεθειμένος να αναλάβει», εξηγεί
ο κ. Παπαδόπουλος. «Αφού καθοριστούν οι παράμετροι αυτές, τότε ο επενδυτής ή
οι επαγγελματίες διαχειριστές του χαρτοφυλακίου του θα πρέπει να προχωρήσουν
σε μια κατανομή κεφαλαίου, που να καλύπτει τις ανάγκες και το επενδυτικό
προφίλ του επενδυτή, σε διασπορά του επενδυτικού κινδύνου, καθώς και στην
εφαρμογή τακτικού επενδυτικού προγράμματος».

Ποιος είναι ο Γιώργος Παπαδόπουλος

Ο κ. Γιώργος Παπαδόπουλος είναι γενικός διευθυντής της Citigroup Asset
Management στην Ελλάδα και πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της ΣΙΤΙ
Διαχειρίσεις Αμοιβαίων Κεφαλαίων Α.Ε., που ανήκει στην Citigroup Asset
Management. Έχει 14 χρόνια εμπειρίας στον τραπεζικό χώρο και έχει διατελέσει
επί εννέα χρόνια Διευθυντής Επενδύσεων της ΣΙΤΙ Διαχειρίσεις Αμοιβαίων
Κεφαλαίων Α.Ε. Επίσης, εργάστηκε για δύο χρόνια ως Credit Cycle Manager στη
Citibank Ν.Α. (Consumer Asset Group) και δύο χρόνια ως Relationship Manager
στη Citibank Ν.Α. (Commercial Banking). Είναι κάτοχος μεταπτυχιακών σπουδών ­
ΜΒΑ (Finance & Marketing) από το York University (Toronto, Canada), όπως
και Β.Α. (Commerce & Finance) από το University of Toronto (Canada).