Μείωση επιτοκίων της ΕΚΤ στο 3ο τρίμηνο

Το σημαντικότερο γεγονός της εβδομάδας που πέρασε ήταν η απόφαση της ΕΚΤ να
κρατήσει τα επιτόκια αμετάβλητα στη συνεδρίασή της την Πέμπτη στο 4,5%, κάτι
που δεν αποτέλεσε έκπληξη για το μεγαλύτερο μέρος της αγοράς. Παρ’ όλα αυτά
στην ομιλία που ακολούθησε τη συνεδρίαση παρατηρήθηκε ότι ο διοικητής της
Τράπεζας κ. Duisenberg χαλάρωσε τη ρητορική του όσον αφορά τον ρυθμό ανάπτυξης
της Ευρωζώνης. Συγκεκριμένα, ενώ μέχρι πρόσφατα ο διοικητής μιλούσε για υγιή
ανάπτυξη της Ευρωζώνης, την Πέμπτη αναγνώρισε ότι υπάρχει επιβράδυνση στους
ρυθμούς ανάπτυξης αυτής. Την Τετάρτη είχαν προηγηθεί προειδοποιήσεις του
γερμανικού οικονομικού ινστιτούτου DIW για ενδεχόμενη ύφεση της γερμανικής
οικονομίας το 2001 που αποτελεί και τη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωζώνης. Η
πτώση του δείκτη επιχειρηματικής δραστηριότητας (Ifo) της Δ. Γερμανίας κάτω
από το αναμενόμενο 91,7 στο 90,9 κατά τον μήνα Μάιο, που είναι και το
χαμηλότερο επίπεδο δύο ετών, προσφέρει βάση στις ανησυχίες για επιβράδυνση της
οικονομίας της χώρας. Τα παραπάνω σε συνδυασμό με τις εκτιμήσεις μας ότι ο
πληθωρισμός της Ευρωζώνης είναι πιθανό να έχει φτάσει το υψηλότερο επίπεδο του
έτους τον Μάιο, οι οποίες επαληθεύτηκαν από τον κ. Duisenberg κατά τη διάρκεια
της ομιλίας του, αφήνουν ανοιχτό το ενδεχόμενο για μία μείωση των επιτοκίων
πριν από τη διακοπή των εργασιών της ΕΚΤ για τους καλοκαιρινούς μήνες. (Τον
Μάιο ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης έφτασε το 3,4% ετησίως ­ στα υψηλότερα
επίπεδα των τελευταίων οκτώ ετών). Εκτιμούμε ότι η ΕΚΤ θα προβεί σε μείωση των
επιτοκίων κατά το τρίτο τρίμηνο του έτους και πιθανόν μέσα στον Ιούλιο. Το
ευρώ διαπραγματευόταν στο 0,8527 έναντι του δολαρίου την Παρασκευή, ελαφρώς
χαμηλότερα από τα επίπεδα προ της ομιλίας, αλλά πάνω από το χαμηλότερο επίπεδο
του έτους που σημειώθηκε στις 11 Ιουνίου (0,8411 ευρώ/δολάριο). Στις Ηνωμένες
Πολιτείες, η προθεσμιακή αγορά προεξοφλεί πλήρως μείωση των επιτοκίων κατά 25
μ.β. στη συνεδρίαση της Τράπεζας στις 26-27 Ιουνίου. Εντούτοις, μετά τα
πρόσφατα ασθενή στοιχεία για τη βιομηχανική παραγωγή, τον δείκτη
χρησιμοποίησης του παραγωγικού δυναμικού και τον δείκτη εμπιστοσύνης του
Michigan University, δεν αποκλείεται η Fed να προβεί σε μία μεγαλύτερη από 25
μ.β. επιτοκιακή μείωση (50 μ.β.).