Σοφοκλέους, η δεύτερη πιο φθηνή αγορά του κόσμου

Το Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών είναι η δεύτερη πιο φθηνή αγορά σε ολόκληρο τον
κόσμο, με βάση το Ρ/Ε, μετά το χρηματιστήριο της Σιγκαπούρης, καθώς οι
σημαντικές απώλειες που σημειώθηκαν μέσα στο 2000 έκαναν ακόμη πιο
«ελκυστικές» τις τιμές πολλών μετοχών.

Ο μέσος λόγος τιμής των μετοχών προς τα κέρδη ανά μετοχή στη Σοφοκλέους
διαμορφώνεται στο 15,2, τη στιγμή που το Ρ/Ε σε μεγάλες ξένες αγορές, όπως
είναι αυτές των Ηνωμένων Πολιτειών, της Μεγάλης Βρετανίας, της Γερμανίας, της
Γαλλίας και της Ιαπωνίας, ξεπερνά το 23.

Αυτό προκύπτει από την επεξεργασία των στοιχείων του διεθνούς επενδυτικού
οίκου Salomon Smith Barney, τα οποία αφορούν στο Ρ/Ε των μεγαλύτερων αγορών
του πλανήτη, όπως αυτό διαμορφωνόταν στις 4 Ιανουαρίου του 2001.

Θα πρέπει να σημειωθεί εξάλλου ότι η Σοφοκλέους αναμένεται να έχει ένα από τα
χαμηλότερα Ρ/Ε ανάμεσα στα χρηματιστήρια της Ευρώπης, σύμφωνα με τα εκτιμώμενα
κέρδη για ολόκληρο το 2001.

Στη διαπίστωση αυτή καταλήγει ο επενδυτικός οίκος UBS Warburg.

Όπως προκύπτει από μελέτη, που έδωσε στη δημοσιότητα ο επενδυτικός οίκος κατά
την πρώτη εβδομάδα του νέου έτους, στο τέλος του 2001 το Ρ/Ε του
Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών αναμένεται να διαμορφωθεί περίπου στο 18,
ξεπερνώντας μόνο εκείνο των χρηματιστηρίων στη Νορβηγία, στην Αυστρία, στην
Ιρλανδία, στο Βέλγιο και στην Ελβετία.

Σύμφωνα με τη UBS Warburg, το Ρ/Ε του χρηματιστηρίου του Λονδίνου στο τέλος
του 2001, με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη, θα αγγίζει το 20, το Ρ/Ε της
Φρανκφούρτης θα φτάνει το 22 και του Παρισιού περίπου το 23.

Στις 4 Ιανουαρίου του 2001 το Ρ/Ε στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών και στο
χρηματιστήριο της Αυστρίας διαμορφωνόταν στο 15,2, τη στιγμή που το μέσο Ρ/Ε
όλων των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων διαμορφωνόταν στο 25. Σημειώνεται ότι ο
λόγος των μέσων τιμών των μετοχών προς κέρδη ανά μετοχή της Γουώλ Στρητ
διαμορφωνόταν στο 27,7, του Λονδίνου στο 23, της Φρανκφούρτης στο 23,5, των
Παρισίων στο 32,4, ενώ το Ρ/Ε του Τόκιο, που είναι και το υψηλότερο στον
σχετικό πίνακα της Salomon Smith Barney, έφτανε το ύψος ρεκόρ του 76,3.

Η μείωση στο Ρ/Ε του ελληνικού Χρηματιστηρίου μπορεί να αποδοθεί στη σημαντική
υποχώρηση που σημείωσαν οι τιμές των εισηγμένων σε αυτό μετοχών μέσα στο 2000.
Στο διάστημα αυτό ο Γενικός Δείκτης υποχώρησε κατά 42,6%, καθώς το 1999 και το
1998 είχε σημειώσει άνοδο ρεκόρ 79,6% και 97,8%, αντίστοιχα.

Η υποχώρηση του Γενικού Δείκτη στο ΧΑΑ το προηγούμενο έτος ήταν η μεγαλύτερη
που σημειώθηκε σε σύγκριση με όλα τα υπόλοιπα χρηματιστήρια που περιλαμβάνει
στον πίνακά του ο διεθνής επενδυτικός οίκος.

Ο δείκτης Ρ/Ε προκύπτει από την τιμή της μετοχής προς τα κέρδη που παρουσιάζει
κάθε εταιρεία. Σύμφωνα με χρηματιστηριακούς αναλυτές, όσο πιο χαμηλό είναι το
Ρ/Ε ενός χρηματιστηρίου τόσο πιο «ελκυστικό» θεωρείται αυτό για τους εγχώριους
και τους ξένους επενδυτές, χωρίς όμως αυτό να αποτελεί πανάκεια.

Πρακτικά, ο δείκτης Ρ/Ε εμφανίζει πόσες φορές διαπραγματεύεται η
χρηματιστηριακή τιμή της μετοχής τα κέρδη της εταιρείας. Με τον δείκτη Ρ/Ε ο
επενδυτής μπορεί να δει πόσες δραχμές θα πρέπει να πληρώσει για κάθε δραχμή
που παρουσιάζει σαν κέρδος η εταιρεία. Κατά συνέπεια, ο δείκτης Ρ/Ε αποτελεί
ένδειξη για το πόσο υπερτιμημένη ή υποτιμημένη είναι μια μετοχή, καθώς
προκύπτει από τη σύγκριση της τιμής της μετοχής προς τα κέρδη ανά μετοχή.

Επισημαίνεται ότι το μοντέλο υπολογισμού του δείκτη Ρ/Ε για κάθε χρηματιστήριο
και κυρίως για κάθε εισηγμένη μετοχή δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να
υπολογιστούν οι μελλοντικές προοπτικές.Θα πρέπει να σημειωθεί ότι το 1998 το
ελληνικό Χρηματιστήριο ήταν ένα από τα ακριβότερα του κόσμου, με βάση τον λόγο
τιμής προς κέρδη, ενώ στις αρχές του 2000 παρουσίαζε σύγκλιση με τις τιμές των
ευρωπαϊκών αγορών.

Αυτό προκύπτει από τα στοιχεία που αφορούν το Ρ/Ε του ΧΑΑ για το παραπάνω
διάστημα, σύμφωνα με τα οποία ο λόγος τιμής προς κέρδη του ελληνικού
Χρηματιστηρίου για το 1998 ήταν 50,51 και κυμαινόταν σε υψηλότερα επίπεδα από
εκείνα των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων (με εξαίρεση το χρηματιστήριο της
Φρανκφούρτης). Στο τέλος Μαΐου, το Ρ/Ε της Σοφοκλέους κυμαινόταν γύρω στο
21,39 και βρισκόταν στα επίπεδα των δέκα διεθνών χρηματιστηρίων με τους
μικρότερους λόγους τιμής προς κέρδη.

Στις αρχές του 2000, ο λόγος της τιμής προς τα κέρδη στο Χρηματιστήριο Αξιών
Αθηνών μειώθηκε σε 30,1 φθάνοντας σε συγκρίσιμα επίπεδα με τις ευρωπαϊκές
αγορές.

Χρηματιστηριακοί αναλυτές εκτιμούν ότι το ελληνικό Χρηματιστήριο είναι σήμερα
μία από τις ελκυστικότερες αγορές σε ολόκληρο τον κόσμο, όχι μόνον επειδή έχει
μικρό λόγο τιμής προς κέρδη, αλλά επειδή έχει περισσότερα περιθώρια ανάπτυξης
στην οικονομία, στις επιχειρήσεις και στους διάφορους κλάδους. Το
Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών αντανακλά τη μεγάλη διαφορά στον ρυθμό αύξησης του
ΑΕΠ της χώρας μας σε σύγκριση με εκείνον της Ευρώπης. Η μεν ελληνική οικονομία
βρίσκεται σε φάση ανάπτυξης, ενώ οι άλλες σε φάση ωρίμανσης.