Ακόμη 40 εταιρείες μπαίνουν στον Γενικό Δείκτη

Πριν από την ανακοίνωση των υποχρεώσεων των εισηγμένων εταιρειών, η οποία είχε
προγραμματιστεί για τα τέλη Οκτωβρίου, αναμένεται η ανακοίνωση των κανόνων για
τον Γενικό Δείκτη, όπως και η αναθεώρησή του. Σύμφωνα με πληροφορίες, στα
πλαίσια αυτά εξετάζεται η αύξηση του αριθμού των εταιρειών που θα απαρτίζουν
τον Γενικό Δείκτη πιθανότατα σε 100 από 60 που είναι σήμερα. Ακόμη, σημαντική
βαρύτητα δόθηκε στην κλαδοποίηση των εταιρειών που είναι εισηγμένες στο
Χρηματιστήριο. Όπως αναφέρουν πηγές, η ανάλυση του τζίρου των εταιρειών που θα
παρουσιάζεται στις λογιστικές καταστάσεις που θα δημοσιεύουν θα
χρησιμοποιείται ως κριτήριο για την κατάταξη μιας εταιρείας στον αντίστοιχο
κλάδο. Υπενθυμίζεται ότι η ανάλυση του τζίρου των εταιρειών στις επιμέρους
δραστηριότητες από τις οποίες προήλθε περιλαμβάνεται στα 11 μέτρα που
ανακοινώθηκαν πρόσφατα για την ενίσχυση της διαφάνειας και την αύξηση της
πληροφόρησης των επενδυτών. Για τους κλάδους θα χρησιμοποιηθεί και η κατάταξη
των δραστηριοτήτων, σύμφωνα με την Εθνική Στατιστική Υπηρεσία.

Το Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών έχει αρχίσει εδώ και αρκετόν καιρό την κατασκευή
των βασικών κανόνων διαχείρισης και λειτουργίας του Γενικού Δείκτη. Σύμφωνα με
πληροφορίες, οι αλλαγές στη διαμόρφωση του Γενικού Δείκτη Τιμών Μετοχών του
Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών αφορούν την καταγραφή συγκεκριμένων κανόνων και
όρων, βάσει των οποίων θα προκύπτει ο Γενικός Δείκτης και οι επιμέρους
δείκτες. Στα πλαίσια αυτά θα καθοριστεί ο τρόπος επιλογής των μετοχών ή
αποβολής τους από τη διαμόρφωση των δεικτών. Παράλληλα, θα καθοριστεί και το
κάθε πότε θα συνεδριάζει αρμόδια Επιτροπή του Χρηματιστηρίου για την περιοδική
αναθεώρηση του Γενικού Δείκτη. Με άλλα λόγια, γίνεται μια προσπάθεια
υιοθέτησης της φιλοσοφίας του δείκτη FTSE στο οποίον υπάρχουν σαφείς όροι και κανόνες.

Στόχος του Χρηματιστηρίου είναι να δημιουργηθεί ένα σαφές κείμενο, με το οποίο
να προσδιορίζονται και να επιλέγονται εκείνες οι μετοχές, κάθε φορά που θα
αναθεωρείται ο δείκτης, ώστε να είναι αντιπροσωπευτικός των τάσεων της αγοράς.
Επίσης, θα δημιουργηθούν συγκεκριμένα κριτήρια για την αποβολή μετοχών ή νέων
υποψηφίων στη διαμόρφωση του Γενικού Δείκτη, όταν μεταβάλλονται οι συνθήκες
στην αγορά ή όταν εισάγονται ή αποβάλλονται, για παράδειγμα, νέες εταιρείες.

Ακόμη, το Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών επεξεργάζεται ήδη και άλλους δείκτες που
δεν αφορούν μόνο την εγχώρια αγορά. Σύμφωνα με πληροφορίες, δημιουργείται
δείκτης σε βαλκανικό επίπεδο στον οποίον περιλαμβάνονται μετοχές του
ελληνικού, του ρουμανικού και του βουλγαρικού Χρηματιστηρίου.

Τα κριτήρια

Σύμφωνα με τις ίδιες πηγές, η κεφαλαιοποίηση, δηλαδή η χρηματιστηριακή αξία
της εισηγμένης εταιρείας και η αξία των συναλλαγών, θα παραμείνουν τα δύο
βασικά κριτήρια επιλογής των μετοχών που συμμετέχουν στη διαμόρφωση του
Γενικού Δείκτη. Αυτό που αναμένεται να αλλάξει είναι η τεκμηριωμένη κατασκευή
των κανόνων, που υπάρχουν και σήμερα, οι οποίοι κάθε φορά που θα εφαρμόζονται
μπορεί να οδηγούν σε νέα σύνθεση του δείκτη. Η αρμόδια Επιτροπή του
Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών θα συνεδριάζει, σύμφωνα με τις πρώτες σκέψεις, δύο
φορές τον χρόνο, όπως ακριβώς γίνεται και στην περίπτωση του δείκτη FTSE. Η
αναθεώρηση του Γενικού Δείκτη και η διατύπωση των κανόνων και των κριτηρίων
δεν είναι μια διαδικασία που άρχισε πριν από λίγες ημέρες. Ήδη, σύμφωνα με
πληροφορίες, υπάρχουν μελέτες και προτάσεις και μερικοί δείκτες εξετάζονται σε
πιλοτικό στάδιο. Τώρα, απομένει η αξιολόγηση, η τελική καταγραφή και η
λειτουργία των κανόνων στην πράξη, που θα οδηγήσει μάλλον σε αλλαγή της
σύνθεσης του Γενικού Δείκτη Τιμών Μετοχών του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών.

Η κλαδοποίηση

Προϋπόθεση για τη διατύπωση των κανόνων και των κριτηρίων διαμόρφωσης του
Γενικού Δείκτη ήταν η κλαδοποίηση. Με απλά λόγια, έπρεπε να δημιουργηθούν
αντικειμενικά κριτήρια για τον χωρισμό της αγοράς σε κλάδους και για την
κατάταξη των εταιρειών στους αντίστοιχους τομείς. Παράλληλα, πρέπει να
προβλεφθούν κλάδοι για εταιρείες που δεν είναι σήμερα εισηγμένες, αλλά
ενδεχομένως να εισαχθούν. Στην περίπτωση αυτή, θα πρέπει να υπάρχουν
συγκεκριμένοι κανόνες, σύμφωνα με τους οποίους η εταιρεία που εισάγεται να
κατατάσσεται στον σωστό κλάδο και να αποφασίζεται εάν και κατά πόσο θα παίρνει
μέρος στη διαμόρφωση του κλαδικού και του Γενικού Δείκτη. Για τον λόγο αυτό,
όπως τονίζουν πηγές, η κλαδοποίηση στηρίζεται στους κλάδους δραστηριότητας,
όπως έχουν καταρτιστεί από την Εθνική Στατιστική Υπηρεσία. Τα στοιχεία αυτά,
σε συνδυασμό με την επιχειρηματική δραστηριότητα των εταιρειών, όπως θα
προκύπτει από την ανάλυση των τζίρων στις λογιστικές καταστάσεις, θα
χρησιμοποιούνται για την κατάταξη της επιχείρησης στον αντίστοιχο κλάδο. Στη
συνέχεια θα ακολουθείται η σχετική διαδικασία για τη συμμετοχή της εταιρείας
στον Γενικό ή και στον κλαδικό δείκτη.

Ο Γενικός Δείκτης

Σήμερα, ο Γενικός Δείκτης αποτελείται από 60 μετοχές, εκ των οποίων 8 ανήκουν
στον κλάδο των τραπεζών, 2 των ασφαλιστικών εταιρειών, 2 των εταιρειών
χρηματοδοτικής μίσθωσης (leasing), 22 των βιομηχανικών επιχειρήσεων, 10 των
κατασκευαστικών εταιρειών, 5 των εταιρειών συμμετοχής, 5 των διαφόρων
εταιρειών και μία των εταιρειών τηλεπικοινωνιών. Η επιλογή τους έγινε ύστερα
από κατάταξη των εταιρειών με βάση την κεφαλαιοποίησή τους και την αξία των
συναλλαγών. Συγκεκριμένα, πρώτα κατατάσσονται οι εταιρείες με τη μεγαλύτερη
κεφαλαιοποίηση προς τη μικρότερη. Στον Γενικό Δείκτη «προτιμώνται» αυτές με τη
μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση. Επειδή μόνο με αυτό το κριτήριο δεν εξασφαλίζεται
πάντα η περίπτωση της μετοχής με υψηλή κεφαλαιοποίηση, η οποία μπορεί να γίνει
αντικείμενο διαπραγμάτευσης σε ικανοποιητικό βαθμό. Δηλαδή μπορεί να υπάρξει
περίπτωση κατά την οποία πολλές μετοχές μιας εταιρείας υψηλής κεφαλαιοποίησης
να βρίσκονται στα χέρια των φορέων και να παραμένουν «αμετακίνητες» στην
αγορά. Για τον λόγο αυτό τέθηκε άλλο ένα κριτήριο, το οποίο είναι η υψηλή αξία
συναλλαγών των μετοχών. Έτσι, μετά την πρώτη κατάταξη των μετοχών με βάση την
κεφαλαιοποίηση, ξαναταξινομούνται και με βάση την αξία συναλλαγών. Τότε
λαμβάνονται οι 60 πρώτες μετοχές, οι οποίες θα διαμορφώσουν τον Γενικό Δείκτη.
Στη συνέχεια, οι μετοχές αυτές κατατάσσονται σε κλάδους και με βάση αυτές
προκύπτουν οι κλαδικοί δείκτες. Αξίζει να σημειωθεί ότι η συμμετοχή της
εταιρείας στον Γενικό Δείκτη και στον κλαδικό γίνεται με το 100% των μετοχών
της. Εξαίρεση αποτελεί ο ΟΤΕ, του οποίου λαμβάνεται υπόψη το 49,33% των
μετοχών του.

Οι 60 μετοχές

Στη διαμόρφωση του Γενικού Δείκτη συμμετέχουν σήμερα μετοχές 60 εταιρειών.
Πρόκειται για τις εταιρείες: Γενική Τράπεζα, Εθνική Τράπεζα, ΕΤΕΒΑ, Τράπεζα
Πειραιώς, Εμπορική Τράπεζα, Τράπεζα Εργασίας, Ιονική Τράπεζα, Alpha Τράπεζα
Πίστεως, Ασπίς Πρόνοια, Εθνική Ασφαλιστική, Alpha Finance, Ελληνική Εταιρεία
Επενδύσεων Χαρτοφυλακίου, Επενδύσεις Εργασίας, Alpha Επενδύσεων, Πρόοδος,
Alpha Leasing, Επίλεκτος, Μουζάκης, Ελληνικά Πετρέλαια, Σαράντης, Τιτάν,
Παπαστράτος, Αλουμίνιο Ελλάδος, Αλουμίνιο Αττικής, ΕΤΕΜ, Intracom, Δέλτα Προτ.
Βιομ. Γάλακτος, Ελαΐς, 3Ε, Hellas Can, Inform Π. Λύκος, Ηρακλής,
Αργυρομεταλλευμάτων και Βαρυτίνης, Ελληνική Βιομηχανία Ζάχαρης, Chipita,
Ελληνική Εταιρεία Μπισκότων, ΜΕΤΚΑ, Lavipharm, Άκτωρ, ΑΕΓΕΚ, Προοδευτική,
ΑΤΤΙ-ΚΑΤ, Γενική Εταιρεία Κατασκευών, Ελληνική Τεχνοδομική, Τεχνοδομή, Έδραση,
Μηχανική, ΑΛΤΕ, Κλωνατέξ, Goody’s, Βιοχάλκο, Παρνασσός, Επιχειρήσεις Αττικής,
Φουρλής, Στρίντζης, Α.Β. Βασιλόπουλος, Τηλέτυπος, Ιατρικό Αθηνών και ΟΤΕ. Όλες
οι εταιρείες αυτές συμμετέχουν στη διαμόρφωση του Γενικού Δείκτη με το 100%
των μετοχών τους, εκτός από τον ΟΤΕ, ο οποίος συμμετέχει με το 49,33% των
μετοχών του (243.589.040 τεμάχια).

Παράδειγμα υπολογισμού

Έστω ότι υπολογίζουμε τον Γενικό Δείκτη της περασμένης Δευτέρας, 4 Οκτωβρίου.
Ξεκινώντας, για παράδειγμα, με τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας,
πολλαπλασιάζουμε την τιμή κλεισίματος (23.890 δραχμές) επί τον αριθμό των
μετοχών που έχει η Τράπεζα (156.450.000 τεμάχια). Τότε, υπολογίζουμε την
κεφαλαιοποίηση της Εθνικής Τράπεζας, η οποία ανέρχεται σε 3.737.590.500.000
δραχμές.

Επαναλαμβάνουμε την ίδια διαδικασία για όλες τις μετοχές που απαρτίζουν τον
Γενικό Δείκτη. Στη συνέχεια, προσθέτουμε τις κεφαλαιοποιήσεις των 60 εταιρειών
και προκύπτει το ποσό των 30.082.662.948.452 δραχμών. Αυτή ήταν η
κεφαλαιοποίηση του Γενικού Δείκτη στις 4 Οκτωρβίου. Διαιρούμε το ποσό αυτό με
τη χρηματιστηριακή αξία του 1980, που λέγεται χρηματιστηριακή αξία βάσης και
ισούται με 531.998.430.880 δραχμές.

Από τη διαίρεση αυτή προκύπτει ο αριθμός 56,5465 (μονάδες). Πολλαπλασιάζουμε
τον αριθμό αυτό επί 100 και προκύπτει ο αριθμός 5.654,65 μονάδες. Αυτός ήταν ο
Γενικός Δείκτης του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών στις 4 Οκτωβρίου.

Σημειώνεται ότι η συμμετοχή κάθε εταιρείας στη διαμόρφωση του Γενικού Δείκτη
αλλάζει συνεχώς, καθώς προκύπτει από τη διαίρεση της κεφαλαιοποίησης της
εταιρείας προς τη συνολική κεφαλαιοποίηση του Γενικού Δείκτη.