Πρωταθλητές οι μετοχές της πε ριφέρειας

Ο Γενικός Δείκτης Τιμών μετοχών του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών αυξήθηκε από
την αρχή του έτους μέχρι την περασμένη εβδομάδα κατά 110% περίπου. Σ’ αυτόν
συμμετέχουν 40 μετοχές εταιρειών με τη μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση και με τη
μεγαλύτερη εμπορευσιμότητα. Έτσι, μένουν έξω οι υπόλοιπες 220, περίπου,
μετοχές που διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο. Μάλιστα, οι τελευταίες και
ιδιαίτερα εκείνες της «περιφέρειας» παρουσίασαν υψηλές αποδόσεις, οι οποίες
έφτασαν μέχρι το 6.451,13%.

Ποιες, όμως, είναι οι περιφερειακές μετοχές; Σύμφωνα με τους ειδικούς, μετοχές
της περιφέρειας είναι των εταιρειών με μικρή κεφαλαιοποίηση και με μικρή,
σχετικά, εμπορευσιμότητα. Με απλά λόγια, περιφερειακά χαρτιά είναι εκείνα των
μικρών εταιρειών με μικρή τιμή, τα οποία μπορούν να κατευθυνθούν ευκολότερα
από την αγορά. Η «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» κατηγοριοποίησε τις μετοχές που αποτελούν
αντικείμενο διαπραγμάτευσης στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών σε τρεις ομάδες, με
βάση την κεφαλαιοποίηση. Στην πρώτη ανήκουν οι μετοχές εταιρειών, των οποίων η
κεφαλαιοποίηση αποτελεί το 50% της συνολικής του Χρηματιστηρίου.

Σ’ αυτή την κατηγορία ανήκουν οι λεγόμενες μετοχές blue chips. Στη δεύτερη
ανήκουν οι μετοχές που μαζί με εκείνες της πρώτης αποτελούν το 75% της
συνολικής κεφαλαιοποίησης του Χρηματιστηρίου.

Σ’ αυτή την ομάδα ανήκουν οι μετοχές μεγάλου και μεσαίου μεγέθους εταιρειών.
Στην τρίτη ομάδα ανήκουν οι υπόλοιπες μετοχές, που αποτελούν το 25% της
κεφαλαιοποίησης του Χρηματιστηρίου και είναι εκείνες των μικρότερων εταιρειών.
Οι μετοχές αυτές, οι οποίες είναι και οι περισσότερες, κατατάσσονται στην
ομάδα των λεγόμενων «περιφερειακών χαρτιών».

Τα blue chips

Σύμφωνα με τις τιμές κλεισίματος της 6ης Σεπτεμβρίου, η συνολική
κεφαλαιοποίηση του Χρηματιστηρίου ανερχόταν σε 60,9 τρισ. δραχμές. 25 μετοχές
που διαπραγματεύονται στο Χρηματιστήριο αποτελούν το 50,02% του παραπάνω
ποσού, καθώς η συνολική τους κεφαλαιοποίηση ξεπερνά τα 31 τρισ. δραχμές.

Οι μετοχές αυτές ανήκουν στην κατηγορία των blue chips και η κεφαλαιοποίησή
τους κυμαίνεται μεταξύ 3,9 τρισ. δραχμών (Εθνική Τράπεζα) και 435,8 δισ.
δραχμών (ΑΛΤΕΚ).

Οι αποδόσεις τους, όμως, είναι οι μικρότερες από εκείνες των άλλων μετοχών
(μεσαίων και μικρών εταιρειών), αφού κυμαίνονται μεταξύ 723,54% (Euromedica)
και -4,14% (ΟΤΕ). Σ’ αυτή την κατηγορία και με βάση το κριτήριο της
μεγαλύτερης κεφαλαιοποίησης ανήκουν οι μετοχές των εταιρειών Εθνική Τράπεζα,
ΟΤΕ, Εμπορική Τράπεζα, Panafon, Alpha Τράπεζα Πίστεως, Euromedica, Ιντρακόμ,
Βιοχάλκο, 3Ε, Τράπεζα Εργασίας, Τράπεζα Πειραιώς, Ελληνικά Πετρέλαια,
Interamerican, Τιτάν, Εγνατία Τράπεζα, Εθνική Ασφαλιστική, Ιατρικό Κέντρο,
Ηρακλής, Δημοσιογραφικός Οργανισμός Λαμπράκη, Ιονική Τράπεζα, Κλωστήρια
Ναούσης, Μινωικές Γραμμές, Μηχανική, ΕΛΒΑΛ και ΑΛΤΕΚ.

Μεσαία κεφαλαιοποίηση

Σ’ αυτή την κατηγορία ανήκουν 55 μετοχές εταιρειών με συνολική κεφαλαιοποίηση
15,6 τρισ. δραχμών, που αντιστοιχεί στο 25% της συνολικής. Η κεφαλαιοποίηση
των εταιρειών αυτών κυμαίνεται μεταξύ 426,2 δισ. δραχμών (Τράπεζα της Ελλάδος)
και 193,1 δισ. δραχμών (Πλαστικά Θράκης).

Η απόδοση των μετοχών αυτών από την αρχή του έτους μέχρι τις 6 Σεπτεμβρίου
κυμάνθηκε μεταξύ 1.417,31% (Κλωνατέξ) και 35,17% (Τράπεζα Χίου).

Οι 55 μετοχές είναι των εταιρειών: Τράπεζα της Ελλάδος, Αθηναϊκές Συμμετοχές,
Επιχειρήσεις Αττικής, Alpha Finance, Χαλκόρ, Τράπεζα Αττικής, Αλουμίνιο
Ελλάδος, Καταστήματα Αφορολογήτων Ειδών, Τράπεζα Χίου, Τράπεζα Μακεδονίας
Θράκης, Παπαστράτος, Μυτιληναίος, Δωρική Τράπεζα, ΕΤΕΒΑ, Σιδενόρ, Φοίνιξ,
Δέλτα Πληροφορική, Γενική Τράπεζα, Intrasoft, Πουλιάδης, Ελ. Τεχνοδομική, Info
Quest, Μαΐλης, Unifon, Κλωνατέξ, Μέτκα, ΓΕΚ, Singular, Ράδιο Κορασίδη, Ελαΐς,
ΑΚΤΩΡ, ΑΕΓΕΚ, Λάμψα, Φουρλής, Alpha Leasing, Alpha Επενδύσεων, ΑΝΕΚ Lines,
Δέλτα, ΑΤΤΙ-ΚΑΤ, Inform Π. Λύκος, Παπαέλληνας, Ελληνική Εταιρεία Μπισκότων,
Ασπίς Πρόνοια, Ασπίς Ασφαλιστική, Τεχνική Ολυμπιακή, Αστικά Ακίνητα, Folli
Follie, Sysware, Σαράντης, Ελληνική Βιομηχανία Ζάχαρης, Αργυρομεταλλευμάτων
και Βαρυτίνης, Αγροτική Ασφαλιστική, Autohellas, Σωληνουργία Κορίνθου και
Πλαστικά Θράκης.

Αξίζει να διευκρινιστεί ότι με αυτή την ομαδοποίηση μπορεί να καταταγούν
μετοχές μεγάλων εταιρειών σ’ αυτή, όπως και μικρών.

Σύμφωνα με το τμήμα ανάλυσης τής Κερδώος Ερμής, το οποίο επεξεργάστηκε τα
στοιχεία, η μετοχή της Singular κατατάσσεται στις λεγόμενες περιφερειακές και
όχι στις μετοχές εταιρειών μεσαίου μεγέθους, διότι είναι εταιρεία μικρού
μεγέθους. Αντίστοιχα, θεωρεί ότι η μετοχή της εταιρείας Λάμψα κατατάσσεται,
επίσης, στις λεγόμενες περιφερειακές, διότι είναι μικρής εμπορευσιμότητας.

Περιφέρεια

Οι υπόλοιπες 177 μετοχές με συνολική κεφαλαιοποίηση 14,3 τρισ. δραχμών (25%
του συνόλου) κατατάσσονται στις λεγόμενες μικρές ή μετοχές της περιφέρειας.
Στην κατηγορία αυτή ανήκουν οι εταιρείες με κεφαλαιοποίηση που κυμαίνεται
μεταξύ 191,3 δισ. δραχμών (Αλουμίνιο Αττικής) και 11,3 δισ. δραχμών
(Νηματεμπορική). Οι αποδόσεις των μετοχών αυτών (βλέπε πίνακα) κυμάνθηκαν από
την αρχή του έτους μέχρι τις 6 Σεπτεμβρίου μεταξύ 6.451,13% (Ερμής) και 75,85% (Chipita).

Όπως και στην προηγούμενη κατηγορία, έτσι και σ’ αυτή συναντώνται μετοχές που
μπορούν να ανήκουν σε εκείνη των μεσαίων. Για παράδειγμα, η Κερδώος Ερμής,
εκτιμά ότι οι μετοχές των εταιρειών Chipita, Ρόκας, Επίλακτος και Hellas Can
κατατάσσονται στην κατηγορία των επιχειρήσεων μεσαίου μεγέθους, λόγω της
ηγετικής τους θέσης στον κλάδο.

Το ενεργητικό

Ένα σημαντικό ίσως στοιχείο που διαφοροποιεί τις εταιρείες μεγάλου και μικρού
μεγέθους είναι η σχέση της κεφαλαιοποίησης με το σύνολο του ενεργητικού.
Γενικά, παρατηρείται ότι το ενεργητικό είναι μικρότερο από τη συνολική
χρηματιστηριακή αξία.

Ενδεικτικά αναφέρονται ο ΟΤΕ με κεφαλαιοποίηση 3,5 τρισ. δραχμές και με
συνολικό ενεργητικό 1,9 τρισ. δραχμές. Αντίστοιχα, η κεφαλαιοποίηση της
Νηματεμπορικής ανέρχεται σε 11,3 δισ. δραχμές και το ενεργητικό σε 338 εκατ. δραχμές.

Διευκρινίζεται ότι η κεφαλαιοποίηση υπολογίστηκε με τιμές κλεισίματος της 6
Σεπτεμβρίου, ενώ το ενεργητικό προκύπτει από τους μη ενοποιημένους
ισολογισμούς του 1998. Για το λόγο αυτό ίσως να μην υπάρχει άμεση
συγκρισιμότητα των δύο στοιχείων, αφού αναφέρονται σε διαφορετικές
ημερομηνίες.

Στο τέλος του έτους η κεφαλαιοποίηση θα αναπροσαρμόσει τα ποσά του ενεργητικού
και του παθητικού, αντίστοιχα, καθώς το μετοχικό κεφάλαιο (ίδια κεφάλαια)
είναι στοιχείο του ισολογισμού.

Πάντως, παρατηρείται ότι όσο μεγαλύτερης κεφαλαιοποίησης είναι η εταιρεία,
τόση μικρότερη είναι η διαφορά από το ενεργητικό.

Πρόκειται για μια διαπίστωση η οποία όμως δεν αποτελεί κανόνα, καθώς
σημειώνεται σημαντική ανομοιομορφία. Για παράδειγμα, σε μερικές εταιρείες
(τράπεζες) το ενεργητικό είναι μεγαλύτερο από την κεφαλαιοποίησή τους.
Ενδεικτικά αναφέρεται ότι το ενεργητικό της Εθνικής Τράπεζας το 1998 ήταν 12,1
τρισ. δραχμές, έναντι χρηματιστηριακής αξίας 3,9 τρισ. δραχμών στις 6
Σεπτεμβρίου 1999.