Κλιμάκωση των δασμών απειλεί τις αγορές

Με τη δασμολογική πολιτική του αμερικανού Προέδρου Ντόναλτ Τραμπ, η πίεση στα περιουσιακά στοιχεία ανάληψης κινδύνου έχει αυξηθεί.

Οι προκλήσεις παραμένουν. Ο πρόεδρος Τραμπ τις τελευταίες ώρες κατηγόρησε την Κίνα ότι χειραγωγεί το νόμισμά της, ενώ προέβλεψε ότι το Πεκίνο θα επιδιώξει να κλείσει συμφωνία. Οι ιστορικά μεγάλες διακυμάνσεις της αγοράς μετοχών στην αρχή αυτής της εβδομάδας ακολουθούν την πτώση 10% του S&P 500 στις δύο συνεδριάσεις μετά την ανακοίνωση του προέδρου για δασμούς στις 2 Απριλίου. Η ανάκαμψη στις αρχές της συνεδρίασης της Τρίτης μπορεί επίσης να οφείλεται εν μέρει σε τεχνικούς παράγοντες, καθώς οι μετοχές είχαν γίνει σημαντικά υπερπουλημένες μετά τις πρόσφατες απότομες μειώσεις.

Οι αγορές είναι πιθανό να παραμείνουν ασταθείς τις επόμενες εβδομάδες, καθώς η εστίαση των επενδυτών μετατοπίζεται μεταξύ των αλλαγών ερμηνειών των στόχων της κυβέρνησης Τραμπ. Το βασικό μας σενάριο παραμένει ότι έπειτα από μια αρχική φάση, οι πραγματικοί δασμοί των ΗΠΑ θα πρέπει να αρχίσουν να μειώνονται. Αυτό αναμένεται από το τρίτο τρίμηνο καθώς αυξάνεται η νομική, επιχειρηματική και πολιτική πίεση και καθώς συνάπτονται συμφωνίες με μεμονωμένες χώρες και κλάδους. Αναμένουμε επίσης ότι η Fed θα μειώσει τα επιτόκια κατά 75-100 μονάδες βάσης για να στηρίξει την οικονομία. Σε αυτό το σενάριο πιστεύουμε ότι ο S&P 500 μπορεί να ανακάμψει στις 5.800 μονάδες μέχρι το τέλος του έτους.

Το πιθανό φάσμα αποτελεσμάτων είναι ευρύ και οι στρατηγικές με βαθμό διατήρησης κεφαλαίου μπορεί να είναι ένας αποτελεσματικός τρόπος για τους επενδυτές να διαχειριστούν πιθανούς καθοδικούς κινδύνους στα χαρτοφυλάκια που θα μπορούσαν να υλοποιηθούν εάν οι αγορές αρχίσουν να τιμολογούν μια βαθύτερη ύφεση στις ΗΠΑ. Οσον αφορά το χρυσό, στο βασικό μας σενάριο στοχεύουμε σε τιμές χρυσού 3.200 δολ./ουγγιά.

Αναζητήστε σταθερό εισόδημα σε ποιοτικά ομόλογα. Ενώ οι αποδόσεις του 4,25% του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ δεν απέχουν πολύ από τον στόχο του 4% στο τέλος του έτους, αυτό θα πρέπει να προσφέρει αξιοσημείωτες δυνατότητες συνολικής απόδοσης και οφέλη διαφοροποίησης για τα χαρτοφυλάκια. Σε ένα καθοδικό σενάριο αναμένουμε ότι οι αποδόσεις του 10ετούς ομολόγου θα μειωθούν στο 2,5%, προσφέροντας δυνητικά σημαντικά κέρδη κεφαλαίου για τους επενδυτές.

Βραχυπρόθεσμα, πιστεύουμε επίσης ότι οι επενδυτές μπορεί να επωφεληθούν από τα σημερινά υψηλά επίπεδα αστάθειας των νομισμάτων.

Διατηρούμε ουδέτερη στάση για τις μετοχές, συμπεριλαμβανομένων των ΗΠΑ, της Ευρώπης και της Κίνας, και το δυνητικό εύρος των αποτελεσμάτων είναι ευρύ. Ωστόσο, σημειώνουμε ότι οι περίοδοι πίεσης της αγοράς έχουν ιστορικά και σταθερά προσφέρει μακροπρόθεσμες ανταμοιβές για διαφοροποιημένους επενδυτές που εξετάζουν τη βραχυπρόθεσμη αστάθεια. Στις 4.915 μονάδες ο S&P 500 θα έμπαινε επίσημα σε πτωτική τάση, μειωμένος κατά 20% από την κορύφωσή του.

Ο Mark Haefele είναι επικεφαλής του επενδυτικού τμήματος και παγκόσμιου πλούτου της UBS. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της ελβετικής τράπεζας για τους πελάτες της, την οποία συνυπογράφουν, επίσης, οι αναλυτές και οικονομολόγοι της UBS, Ulrike Hoffmann-Burchardi, Kurt Reiman, Kiran Ganesh και Vincent Heaney