Είναι βιώσιμη η εξωτερική πολιτική των ΗΠΑ;

Ορισμένοι αμερικανοί σχολιαστές εξέφρασαν πρόσφατα την ανησυχία τους για τη δημοσιονομική βιωσιμότητα της χώρας. Αλλά λίγοι έχουν ασχοληθεί με την εξωτερική βιωσιμότητα της Αμερικής, η οποία φαίνεται όλο και πιο αμφίβολη.

Με το εξωτερικό χρέος της Αμερικής να βρίσκεται επί του παρόντος σε ανοδική τροχιά, θα συνεχίσουν οι ξένοι επενδυτές να αγοράζουν αμερικανικά χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία για να αντισταθμίσουν το έλλειμμα αποταμίευσης της χώρας;

Η απάντηση μπορεί να είναι αρνητική. Σύμφωνα με την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, οι τοποθετήσεις ξένων χαρτοφυλακίων σε αμερικανικούς τίτλους ανήλθαν σε 26,9 τρισεκατομμύρια δολάρια στο τέλος Ιουνίου 2023. Πράγματι, το δολάριο θα είχε καταρρεύσει προ πολλού αν δεν υπήρχε ισχυρή ζήτηση από άλλες χώρες. Το ακαθάριστο χρέος της Αμερικής ήταν 122,3% του ΑΕΠ το 2023, καταρρίπτοντας το ρεκόρ του 1946, και πρόκειται να διογκωθεί. Τον Δεκέμβριο, η PIMCO, ένας από τους μεγαλύτερους επενδυτές ομολόγων στον κόσμο, ανακοίνωσε ότι μειώνει την έκθεσή της σε μακροπρόθεσμα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, επικαλούμενη την εκτίναξη του δημόσιου χρέους και το αυξανόμενο έλλειμμα. Ολα αυτά καθιστούν απίθανο οι ξένοι επενδυτές να συνεχίσουν να αγοράζουν κρατικά ομόλογα (ΗΠΑ) στην ίδια κλίμακα με πριν.

Οι ξένες συμμετοχές σε αμερικανικές μετοχές έχουν εξαπλασιαστεί από το 2009. Ωστόσο, η συγκέντρωση της κεφαλαιοποίησης της αγοράς στις λεγόμενες «Μεγαλοπρεπείς Επτά» – τις αμερικανικές εταιρείες τεχνολογίας με υψηλές αποδόσεις – και η υπέρμετρη όρεξη των επενδυτών για ρίσκο έχουν επίσης διαδραματίσει σημαντικό ρόλο στην άνοδο των τιμών των μετοχών, γεγονός που υποδηλώνει ότι τα κέρδη αυτά θα μπορούσαν να αντιστραφούν ανά πάσα στιγμή.

Μια τέτοια περίπτωση είναι το πρόσφατο ξεπούλημα στο χρηματιστήριο που προκλήθηκε από την κυκλοφορία χαμηλού κόστους γλωσσικού μοντέλου ΑΙ για να ανταγωνιστεί το ChatGPT της OpenAI, από την κινεζική DeepSeek. Σε περίπτωση ενός πιο μεγάλου σοκ, οι μεγάλες εισροές ξένων κεφαλαίων στα αμερικανικά χρηματιστήρια μπορεί ξαφνικά να μετατραπούν σε εκροές.

Δεδομένης αυτής της δυναμικής, είναι εύκολο να αντιληφθεί κανείς ότι η εξωτερική βιωσιμότητα της Αμερικής βρίσκεται στην κόψη του ξυραφιού. Η Κίνα, ως ο δεύτερος μεγαλύτερος ξένος κάτοχος κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ και με περισσότερα από 3 τρισεκατομμύρια δολάρια σε καθαρά ξένα περιουσιακά στοιχεία που εκφράζονται κυρίως σε δολάρια, πρέπει να είναι σε επιφυλακή.

Ο Γιου Γιονγκντίνγκ είναι πρώην πρόεδρος της China Society of World Economics and director στο Institute of World Economics and Politics στην Chinese Academy of Social Sciences. Διετέλεσε μέλος στην Επιτροπή Χάραξης Νομισματικής Πολιτικής στη Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας από το 2004 έως το 2006