ΗΠΑ και ευρωπαϊκές μετοχές

Ο πρώην πρόεδρος Τραμπ θα γίνει ο 47ος Πρόεδρος των Ηνωμένων Πολιτειών. Ενώ τα θεμελιώδη μεγέθη των μετοχών παραμένουν σε γενικές γραμμές θετικά, βλέπουμε λιγότερο ανοδική τάση για τις ευρωπαϊκές μετοχές υπό την προεδρία Τραμπ. Συγκεκριμένα, βλέπουμε κινδύνους για την οικονομική ανάπτυξη από τους κινδύνους δασμών στο εμπόριο και τις υψηλότερες αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων, που μπορεί να επιβαρύνουν τις αποτιμήσεις. Η θετική αντίδραση της αγοράς μέχρι στιγμής πιθανότατα αντανακλά κάποια αδυναμία στα ευρωπαϊκά νομίσματα και ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές είχαν ήδη υποχωρήσει κατά 6% σε όρους αμερικανικού δολαρίου (USD) από τα τέλη Σεπτεμβρίου έως πριν από τις εκλογές.

Αναμένουμε ότι η αγορά θα επικεντρωθεί σε τρεις βασικούς τομείς πολιτικής: 1) πιθανούς εμπορικούς δασμούς, 2) πιθανή ανάκληση ορισμένων πρωτοβουλιών στροφής προς πράσινη ενέργεια και 3) επιπτώσεις για τις αμυντικές δαπάνες Ρωσίας – Ουκρανίας και της Ευρώπης. Ωστόσο, αξίζει να έχουμε κατά νου ότι ιστορικά κατά τη διάρκεια της θητείας ενός προέδρου άλλοι θεμελιώδεις παράγοντες για την πορεία των αγορών έχουν συνήθως μεγαλύτερη σημασία για τις μετοχές παρά κάποιες συγκεκριμένες προεδρικές πολιτικές.

Δεν κάνουμε αλλαγές στις συστάσεις του τομέα μας σε αυτό το στάδιο. Συνεχίζουμε να θεωρούμε ελκυστικούς τους κλάδους στα βασικά είδη καταναλωτών, την πληροφορική και τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας παρά τους αναμενόμενους αντίθετους ανέμους υπό την προεδρία Τραμπ. Κατά την άποψή μας, οι θεμελιώδεις παράγοντες του τομέα παραμένουν άθικτοι, και αυτοί οι τομείς έχουν ήδη τιμολογηθεί σε ορισμένες προσδοκίες που συνδέονται με τον νέο πρόεδρο.

Ειδικά αναφορικά με δασμούς, περίπου το ένα τέταρτο των ευρωπαϊκών κερδών παράγονται στις ΗΠΑ. Ωστόσο, αυτές οι πωλήσεις περιλαμβάνουν υπηρεσίες που δεν θα υπόκεινται σε δασμούς και τα περισσότερα αγαθά που πωλούνται στις ΗΠΑ παράγονται τοπικά αντί να εξάγονται. Επομένως, το ποσοστό των πραγματικών εξαγωγών προς τις ΗΠΑ από την Ευρώπη είναι πολύ χαμηλότερο. Ενας προτεινόμενος δασμός 10% σε αυτά τα αγαθά, αν και αρνητικός, δεν θα άλλαζε ουσιαστικά τις προοπτικές ευρωπαϊκών κερδών, κατά την άποψή μας, ειδικά καθώς είναι πιθανό να υπάρξει κάποια αντιστάθμιση από ένα ασθενέστερο ευρώ, το οποίο έχει υποχωρήσει 3%-4% έναντι του δολαρίου ΗΠΑ από τα τέλη Σεπτεμβρίου. Βλέπουμε τον μεγαλύτερο κίνδυνο στον αντίκτυπο στο παγκόσμιο εμπόριο τόσο από την απειλή καθολικών δασμών όσο και από δυνητικά πολύ υψηλότερους δασμούς σε προϊόντα από την Κίνα.

Οι Matthew Gilman και Thomas Parmentier είναι στελέχη στρατηγικής ανάλυσης στη UBS Switzerland AG. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης για τους πελάτες της UBS.