Γιατί δεν αναμένονται επιθετικές μειώσεις επιτοκίων

Η αγορά εργασίας των ΗΠΑ συνεχίζει να χάνει δυναμική. Ωστόσο, η πτωτική τάση δεν είναι αρκετά κακή, κατά την άποψή μας, για να απαιτήσει μια εντυπωσιακή μείωση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης στην επόμενη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ στις 18 Σεπτεμβρίου. Αντίθετα, η μέτρια ανάκαμψη στην άνοδο μισθών τον Αύγουστο ύστερα από έναν αδύναμο Ιούλιο, σε συνδυασμό με την ελαφρά μείωση του ποσοστού ανεργίας και την άνοδο του πληθωρισμού των μισθών, υποδηλώνει ότι η Fed μπορεί να προχωρήσει πιο προσεκτικά, μειώνοντας τα επιτόκια κατά 25 μονάδες βάσης σε κάθε μία από τις υπόλοιπες τρεις συναντήσεις φέτος. Στη συνέχεια, η FED θα μπορούσε να επιβραδύνει τον ρυθμό – μειώνοντας μια φορά το τρίμηνο το πρώτο εξάμηνο του 2025, πριν οδηγήσει τα επιτόκια στο 4%-4,25% στα μέσα του 2025. Μπορεί φυσικά να υπάρξει και πιο επιθετική δράση της FED.

Η αύξηση του αριθμού των εργαζομένων κατά 142 χιλιάδες τον Αύγουστο ταιριάζει με την άποψή μας ότι η αγορά εργασίας αμβλύνεται, αλλά δεν καταρρέει. Ενώ η μηνιαία αύξηση της απασχόλησης έχει πέσει πολύ κάτω από τον μέσο όρο της περιόδου 2014-2023, δεν βρίσκεται σε ύφεση. Το ποσοστό ανεργίας μειώθηκε από 4,3% τον Ιούλιο σε 4,2% τον Αύγουστο, έπειτα από άνοδο για έξι συνεχείς μήνες.

Η αύξηση των μισθών παραμένει σταθερή. Οι μέσες ωριαίες αποδοχές αυξήθηκαν κατά 0,4% τον Αύγουστο. Στο μέλλον, η χαλάρωση της αγοράς εργασίας είναι πιθανό να έχει αντίκτυπο στους μισθούς και, ως εκ τούτου, στην ικανότητα των καταναλωτών να δαπανούν. Αναμένουμε ότι η οικονομία θα επεκταθεί με ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης της τάξης του 1,2% και το τέταρτο τρίμηνο, προτού οι επιπτώσεις της μείωσης των επιτοκίων ξεκινήσουν το επόμενο έτος και η οικονομία επιταχυνθεί εκ νέου σταδιακά προς τον ρυθμό ανάπτυξης 2% στα μέσα του 2025.

Με τον πληθωρισμό να υποχωρεί, η FED μπορεί πλέον να επικεντρωθεί πλήρως στη δημιουργία μιας ήπιας προσγείωσης. Εάν η αγορά εργασίας ή και η συνολική οικονομία επιδεινωθούν πιο απότομα από ό,τι αναμένουμε, η FED πιθανότατα θα αντιδρούσε με πιο επιθετικές μειώσεις επιτοκίων. Τα σημερινά δεδομένα δείχνουν μείωση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης. Μέχρι στιγμής, ωστόσο, τα στοιχεία είναι ακόμη περισσότερο υπέρ μιας σταδιακής προσέγγισης.

Οι Holger Schmieding, Felix Schmidt, Salomon Fiedler, Andrew Wishart είναι επικεφαλής οικονομολόγος, senior οικονομολόγος, οικονομολόγος και senior οικονομολόγος στη Βρετανία της Berenberg αντίστοιχα.

Το παρόν αποτελεί απόσπασμα από έκθεση της Berenberg προς τους πελάτες της