Δύσκολη εξίσωση

Παρά τη σημαντική αύξηση των επιτοκίων από την ΕΚΤ και τα μέτρα περιορισμού της ρευστότητας για τον έλεγχο του πληθωρισμού σε μικρό χρονικό διάστημα, η επίπτωση της αυστηροποίησης της νομισματικής πολιτικής στην οικονομική δραστηριότητα και το διαθέσιμο εισόδημα δεν έχει φανεί. Ακόμα ο πληθωρισμός κινείται σε υψηλότερα επίπεδα από τα επιτόκια χορηγήσεων. Δηλαδή, το πραγματικό κόστος δανεισμού είναι αρνητικό.

Οταν, όμως, ο πληθωρισμός περιοριστεί και τα επιτόκια τον συναντήσουν και ίσως τον ξεπεράσουν, τότε θα αρχίσει να εμφανίζεται η αρνητική επίδραση στην πραγματική οικονομία. Τότε ο κίνδυνος αυξάνεται για ύφεση, η οποία δεν είναι εύκολο να ανατραπεί. Θα προέρχεται ύστερα από υψηλό πληθωρισμό και απότομη άνοδο επιτοκίων.

Ενα από τα μεγαλύτερα προβλήματα στην οικονομία είναι ότι οι επιπτώσεις από τη μία ή την άλλη μεταβολή έρχονται με χρονική υστέρηση. Για παράδειγμα, ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη και την Ελλάδα μειώνεται, αλλά φαίνεται ότι το δομικό κομμάτι (χωρίς τρόφιμα και καύσιμα) αυξάνεται ή παρουσιάζει ισχυρές αντιστάσεις. Το γεγονός αυτό σημαίνει ότι δημιουργείται ένα επίπεδο υψηλών τιμών, αφήνοντας την ακρίβεια που προήλθε το προηγούμενο διάστημα, μαζί με τα υψηλά επιτόκια.

Για τον λόγο αυτόν είναι δύσκολο οι κεντρικές τράπεζες να υποχωρήσουν εύκολα από την απόφαση για αύξηση των επιτοκίων, όταν δουν την ύφεση να δείχνει τα δόντια της. Η υποχώρηση και η κίνηση προς τα πίσω με μείωση επιτοκίων θα δημιουργήσει ενδεχομένως άνοδο στον δομικό και συνολικό πληθωρισμό πάλι. Ασκώντας ξανά πίεση στην ανάπτυξη.

Το επόμενο διάστημα μέχρι το τέλος του έτους και κυρίως στα μέσα του καλοκαιριού θα είναι κρίσιμο.