Ο «μοναχικός δρόμος» χωρίς καμία αύξηση των επιτοκίων

Στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και την Τράπεζα της Αγγλίας στρέφονται αυτή την εβδομάδα τα μάτια των αγορών. Οι μεγαλύτερες κεντρικές τράπεζες της Ευρώπης συνεδριάζουν την Πέμπτη για τη χάραξη της νομισματικής τους πολιτικής, μετά την παρέμβαση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ την περασμένη Τετάρτη η οποία προειδοποίησε με μπαράζ αυξήσεων στο κόστος δανεισμού του δολαρίου.

Οι δύο μεγάλες ευρωπαϊκές κεντρικές τράπεζες έχουν φτάσει σε σταυροδρόμι αλλά προς το παρόν η πορεία που ακολουθούν μεταξύ τους φαίνεται ότι θα είναι διαφορετική, όπως δείχνουν στοιχεία και εκτιμήσεις του Bloomberg.

Ο επικεφαλής της Τράπεζας της Αγγλίας (ΒοΕ) Αντριου Μπέιλι και τα υπόλοιπα μέλη της BoE αναμένεται να προχωρήσουν εκτός απροόπτου στη δεύτερη κατά σειρά αύξηση των επιτοκίων και μάλιστα όχι κατά 0,25% αλλά κατά 0,5%. Αν επιβεβαιωθεί η πρόβλεψη αυτή, καθώς η ΒοΕ έχει εκπλήξει τις αγορές στο πρόσφατο παρελθόν, θα πρόκειται για την πρώτη διπλή, συνεχόμενη από μήνα σε μήνα, αύξηση επιτοκίων από το 2004 και μετά.

Η επικεφαλής της ΕΚΤ Κριστίν Λαγκάρντ και τα υπόλοιπα μέλη της κεντρικής τράπεζας, από την πλευρά τους, αναμένεται να ακολουθήσουν διαφορετική πορεία. Η ΕΚΤ έχει ήδη υποσχεθεί ότι θα συνεχίσει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης προσαρμοσμένο στις ανάγκες της ευρωζώνη και έχει δώσει σήμα ότι δεν αναμένεται φέτος να προχωρήσει σε αυξήσεις στο κόστος του δανεισμού στη ζώνη του ενιαίου νομίσματος. Η ΕΚΤ εμμένει στην πολιτική αυτή επειδή εξακολουθεί να θεωρεί ότι ο πληθωρισμός μεσοπρόθεσμα θα παραμείνει σε χαμηλότερα επίπεδα από τα σημερινά. Τον περασμένο μήνα η αύξηση τιμών στην ευρωζώνη σε ετήσια βάση έφτασε το 5% αλλά η κεντρική τράπεζα εκτιμά ότι το ποσοστό αυτό θα υποχωρήσει αρκετά.

Ενόψει της απόφασης της Πέμπτης για τα επιτόκια, οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ θα λάβουν υπόψη τα στοιχεία για το ΑΕΠ που θα ανακοινωθούν τη Δευτέρα και τα στοιχεία για τον πληθωρισμό που θα ανακοινωθούν την Τετάρτη. Τα στοιχεία αναμένεται να δείξουν ότι το ΑΕΠ της ευρωζώνης αυξήθηκε μόλις κατά 0,4% το τέταρτο τρίμηνο, με τους περιορισμούς για την πανδημία να επιβαρύνουν τη δραστηριότητα, ειδικά στη Γερμανία.

ΕΝΕΡΓΕΙΑ. Ο πληθωρισμός για τον Ιανουάριο σε ετήσια βάση αναμένεται να διαμορφωθεί σε 4,4%. Ωστόσο, το Bloomberg Economics πιστεύει ότι το υψηλότερο ενεργειακό κόστος σε χώρες όπως στην Ιταλία σημαίνει ότι ο πληθωρισμός μπορεί να σημειώσει άλλο ένα ρεκόρ, φτάνοντας για τον Φεβρουάριο το 5,1% σε ετήσια βάση, όπως αναφέρεται.

Η μέχρι τώρα πολιτική της ΕΚΤ έρχεται σε αντίθεση με αυτή των άλλων μεγάλων κεντρικών τραπεζών και ειδικά της Fed, η οποία έχει αλλάξει τελείως πολιτική και προετοιμάζει τις αγορές για μπαράζ αυξήσεων επιτοκίων φέτος. Μέχρι τώρα οι προσδοκίες ήταν για τέσσερις αυξήσεις μέσα στο 2022, αλλά αυτές αυξάνονται. Πλέον επενδυτικές τράπεζες όπως η Goldman Sachs περιμένουν τουλάχιστον πέντε τέτοιες αυξήσεις για φέτος. Η Fed επίσης μπορεί να μην προχωρήσει σε κάποια ή κάποιες μηνιαίες αυξήσεις των επιτοκίων κατά 0,25% όπως συνηθίζεται, αλλά η αύξηση αυτή να φτάσει το 0,5% κάποια ή κάποιες φορές. Εάν επιβεβαιωθούν οι προβλέψεις αυτές, η Fed θα οδηγήσει το επιτόκιο αναφοράς του δολαρίου στο 1,5% μέχρι το τέλος του έτους. Η Goldman Sachs εκτιμά ότι οι αποφάσεις για αυξήσεις των επιτοκίων θα ληφθούν στις προγραμματισμένες συνεδριάσεις της Fed τον Μάρτιο, τον Μάιο, τον Ιούλιο, τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο. Αναμένουν επίσης ότι οι αξιωματούχοι θα ανακοινώσουν την έναρξη μείωσης του ισολογισμού τον Ιούνιο, βάζοντας ουσιαστικά τέλος στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.