Η Apple δανείζεται $7 δισ. με ρευστότητα $200 δισ.

Σε νέα έκδοση τριακονταετούς ομολόγου προχώρησε χθες η Apple. Και το ερώτημα που αβίαστα γεννάται στους ανά τον κόσμο ανήσυχους παρατηρητές είναι γιατί μια παγκόσμια εταιρεία που «σφύζει» από μετρητά – υπολογίζεται ότι η ρευστότητά της ξεπερνά τα 200 δισ. δολάρια – προτιμά να δανείζεται για να πληρώνει τόκους, μερίσματα και ασφαλώς για να καλύπτει τα λειτουργικά της έξοδα, αντί να ρυθμίσει εύκολα και γρήγορα τις οφειλές της από το τεράστιο κομπόδεμά της. Ενα κομπόδεμα που, σημειωτέον, συνεχίζει να αβγαταίνει χάρη στην εμπορική επιτυχία των προϊόντων της διεθνώς – με κορυφαίο και πλέον ευπώλητο, όπως πάντα, το iPhone.

Η απάντηση έχει να κάνει με τα επιτόκια. Είναι γνωστό ότι η παγκόσμια οικονομία διάγει περίοδο πρωτοφανώς χαμηλών επιτοκίων. Σε περιπτώσεις μάλιστα εκδόσεων κρατικού χρέους τα επιτόκια είναι ενίοτε και αρνητικά – χαρακτηριστικό παράδειγμα τα γερμανικά δεκαετή ομόλογα, που πρέπει να πληρώσει κανείς καπέλο για να τα αποκτήσει. Ακόμα και οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων υποχωρούν σχεδόν καθημερινά σε επίπεδα – ρεκόρ (1,58% χθες). Κάποιοι εμμονικοί με τις στατιστικές προειδοποιούν βέβαια ότι, ιστορικά, όταν η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς ομολόγου υποχωρεί κάτω από την απόδοση του 5ετούς και άλλων βραχυπρόθεσμων τίτλων των ΗΠΑ, όπως συμβαίνει σήμερα, σε 11 μήνες έρχεται παγκόσμια ύφεση. Αυτό είναι, όμως, άλλης τάξεως ζήτημα, το οποίο επίσης απασχολεί τους ανήσυχους παρατηρητές αλλά δεν είναι της παρούσης.

Υπεράνω όλων οι μέτοχοι

Εν προκειμένω το ερώτημα έχει να κάνει με τα εταιρικά και όχι με τα κρατικά ομόλογα. Γιατί η Apple, όπως και άλλες αμερικανικές πολυεθνικές, σπεύδουν να χρεωθούν περαιτέρω ενώ κάθονται πάνω σε ένα… βουνό μετρητά. Η απάντηση είναι «επειδή είναι υποχρεωμένες να εκμεταλλεύονται τις εκάστοτε συγκυρίες προς όφελος των μετόχων τους». Η Apple, δηλαδή, για τα νέα ομόλογα μακράς (30ετούς) ωρίμασης, που εξέδωσε χθες, θα πληρώσει τόκο 2,99%, ενώ για τα ανάλογης διάρκειας που είχε εκδώσει το 2015 πληρώνει τόκο 3,45%.

Αυτό σημαίνει ότι για δανεισμό 1,5 δισ. δολαρίων, η Apple θα εξοικονομεί σχεδόν 7 εκατ. ευρώ σε τόκους ετησίως ή συνολικά πάνω από 200 εκατ. δολάρια κατά τη διάρκεια των τριών δεκαετιών. Για νοοτροπίες «large», όπως των Ελλήνων, τα χρήματα που θα εξοικονομεί η Apple σε συνδυασμό με τη χρονική διάρκεια της οικονομικής της πρόβλεψης και ασφαλώς τα μεγέθη της εταιρείας και τα 200 και βάλε δισ. δολάρια που έχει στα σεντούκια της, μοιάζουν ακατανόητα. Οι ειδικοί του Bloomberg, όμως, υπολόγισαν ότι η χθεσινή έκδοση ομολόγων της Apple θα τη βοηθήσει να αναχρηματοδοτήσει χρέη σχεδόν 2 δισ. δολαρίων που λήγουν εφέτος και επιπλέον να καλύψει υποχρεώσεις 10 δισ. δολ. που ωριμάζουν το 2020.

Επιπλέον – ίσως και κυριότερο – δανειζόμενη η Apple βρίσκει ρευστό για να πληρώσει μερίσματα και να προχωρήσει σε αγορές ιδίων μετοχών δίχως να επαναπατρίσει χρήματα από τα δισεκατομμύρια δολάρια που αποταμιεύει εκτός αμερικανικής επικράτειας, κάτι που θα μπορούσε να προκαλέσει «φορολογικό επεισόδιο». Διότι αν επαναπάτριζαν οι αμερικανικές πολυεθνικές στις ΗΠΑ τα χρήματα που κερδίζουν στο εξωτερικό, το αμερικανικό φορολογικό σύστημα θα τις γονάτιζε!

«Ο δανεισμός είναι προς όφελος των μετόχων της επιχείρησης υπό μία τουλάχιστον προϋπόθεση: η απόδοση κερδών της εταιρείας, ένας δείκτης που μετρά πόσο κερδίζει συγκριτικά με την τιμή της μετοχής της, πρέπει να βρίσκεται περίπου στο 5,6% προκειμένου να είναι συμφέρων ο 30ετής δανεισμός με επιτόκιο κάτω από 3%» σημειώνει χαρακτηριστικά το Bloomberg. Και διευκρινίζει ότι η εταιρεία του Τιμ Κουκ δεν είναι η μοναδική που εκμεταλλεύθηκε τις ημέρες αυτές τη χρυσή ευκαιρία που της παρείχαν οι αγορές για να δανειστεί.

Την Τρίτη, 21 αμερικανικές επιχειρήσεις με θετική επενδυτική αξιολόγηση βγήκαν στις αγορές για να δανειστούν συνολικά 27 δισ. δολάρια – πρόκειται για νούμερα – ρεκόρ και των δανειζόμενων επιχειρήσεων και του συνολικού ποσού που άντλησαν. Εως την Τετάρτη η συνολική αξία των εκδόσεων είχε φθάσει ήδη τα 54 δισ. δολάρια, ξεπερνώντας κατά πολύ τα 40 δισ. δολ. που προέβλεπαν οι ειδικοί ότι θα έφθανε την εβδομάδα αυτή.