Παιχνίδια δισεκατομμυρίων στην επιχειρηματική σκακιέρα

Νέος επιχειρηματικός χάρτης διαμορφώνεται στην Ελλάδα. H μεγάλη ρευστότητα των
ξένων επενδυτικών funds που αναζητούν ευκαιρίες και η μάχη πολυεθνικών
κολοσσών για μεγαλύτερα μερίδια αγοράς στην Ελλάδα αλλά και στα Βαλκάνια,
εντείνουν τον ανταγωνισμό στις περιφερειακές αγορές – όπως είναι η χώρα μας –
και επισπεύδουν τις τάσεις συγκέντρωσης των επιχειρηματικών δυνάμεων.

Τους τελευταίους μήνες είναι σε εξέλιξη και στην Ελλάδα «χορός» εξαγορών και
συγχωνεύσεων επιχειρήσεων που αλλάζει τα δεδομένα σε βασικούς επιχειρηματικούς
κλάδους και πυροδοτεί – δικαιολογημένα ή όχι – το ράλι των μετοχών στο
Χρηματιστήριο.

Μιλώντας στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» ο διοικητής της Τραπέζης της Ελλάδος, Νίκος
Γκαργκάνας, επισημαίνει ότι «οι εξαγορές και οι συγχωνεύσεις συνεπάγονται
οικονομίες κλίμακας και, επομένως, δημιουργούν προσδοκίες για υψηλότερη
κερδοφορία στο μέλλον». Προειδοποιεί, ωστόσο, τους επενδυτές ότι πρέπει να
είναι προσεκτικοί στις αποφάσεις τους για τοποθετήσεις σε μετοχές
επιχειρήσεων, λαμβάνοντας πάντα υπ’ όψιν τις μακροχρόνιες αποδόσεις των τίτλων
αυτών.

Κινήσεις συγκέντρωσης

Τις ανακατατάξεις στην αγορά σηματοδοτούν οι κινήσεις συγκέντρωσης που έχουν
γίνει ή πρόκειται να γίνουν το επόμενο διάστημα από ξένους και εγχώριους
επενδυτές στους κλάδους των τηλεπικοινωνιών, των τραπεζών, της πληροφορικής,
της ακτοπλοΐας, των τροφίμων και του λιανεμπορίου.

Στις τηλεπικοινωνίες, η εισβολή των ξένων επενδυτικών funds Apax, Novator και
του Αιγύπτιου επιχειρηματία Σαουίρις, που έχουν θέσει υπό τον έλεγχό τους τις
ΤΙΜ Hellas – Q Telecom, Forrthnet και Tellas, ακόμη δεν έχει ολοκληρωθεί και
όλοι περιμένουν τις επόμενες κινήσεις τους. Στο παζλ των ανακατατάξεων στη
συγκεκριμένη αγορά συμμετέχουν και η ελληνική Intracom (που βρίσκεται ένα βήμα
πριν από την υπογραφή συμφωνίας στρατηγικής συμμαχίας με τον πανίσχυρο ρωσικό
όμιλο Sistema), αλλά και οι άλλοι εναλλακτικοί τηλεπικοινωνιακοί φορείς.

Στις τράπεζες, όλοι οι μεγάλοι του κλάδου προετοιμάζονται για την «επόμενη
μέρα», μετά την πώληση της Εμπορικής Τράπεζας, είτε αυτή πέσει στα χέρια της
Credit Agricole είτε όχι. «Μήλον της Έριδος» αναμένεται να αποτελέσει το
Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, το οποίο εντός του πρώτου εξαμήνου κατά πάσα
βεβαιότητα θα εισαχθεί στο Χρηματιστήριο. H πώλησή του, στη συνέχεια,
αναμένεται να αλλάξει εκ νέου τις ισορροπίες στον τραπεζικό κλάδο.

Στα τρόφιμα και γενικότερα στο λιανεμπόριο, η συγχώνευση της Δέλτα με την
Chipita πιέζει τις ανταγωνίστριες εταιρείες να κινηθούν προς την ίδια
κατεύθυνση.

Άλλωστε και στον χώρο των αλυσίδων λιανικής πώλησης ειδών πληροφορικής,
ηλεκτρονικών και ηλεκτρικών συσκευών, οι πιέσεις για συγκέντρωση δυνάμεων
είναι ιδιαίτερα ισχυρές μετά και την είσοδο στην ελληνική αγορά ευρωπαϊκών
κολοσσών όπως είναι η βρετανική Dixons, η γαλλική fnac και η γερμανική Media
Markt.

Στην ακτοπλοΐα, οι πάλαι ποτέ εταιρείες λαϊκής βάσης (Μινωικές Γραμμές, ANEK
και ΝΕΛ) περνούν σταδιακά υπό τον έλεγχο ισχυρών επιχειρηματικών – κυρίως
εφοπλιστικών – συμφερόντων, τα οποία και τις προετοιμάζουν για την επόμενη
κίνηση, που θα είναι οι μεταξύ τους συγχωνεύσεις.

Deals «χωρίς ανάσα» στις τηλεπικοινωνίες

Το επενδυτικό fund Apax, που απέκτησε την ΤΙΜ Hellas και στη συνέχεια την Q Telecom, σκοπεύει να παίξει πρωταγωνιστικό ρόλο στις διεργασίες που συντελούνται στην ελληνική αγορά τηλεπικοινωνιών

Τα περιθώρια επιβίωσης για τους μικρούς και μεσαίους παίκτες της ελληνικής
αγοράς τηλεπικοινωνιών στενεύουν ολοένα και περισσότερο. Στελέχη του κλάδου
εκτιμούν ότι οι τάσεις συγκέντρωσης με εξαγορές και συγχωνεύσεις θα
ενισχύονται ολοένα και περισσότερο και θα έχουν ως αποτέλεσμα τα επόμενα
χρόνια ο αριθμός των – άνω των δέκα – εταιρειών σταθερής και κινητής
τηλεφωνίας να περιοριστεί.

Ο «χορός» των εξαγορών και των συγχωνεύσεων στην ελληνική αγορά
τηλεπικοινωνιών έχει ανοίξει εδώ και αρκετούς μήνες. Τον… χορό σέρνουν από
ελληνικής πλευράς η Intracom και από την πλευρά των ξένων τα επενδυτικά fund
Apax, Novator, αλλά και ο Αιγύπτιος επιχειρηματίας Ναγκίμπ Σαουίρις.

Για την Intracom μπορεί να χάθηκε η μάχη για την απόκτηση της Forthnet, αλλά ο
Όμιλος – με «μαγιά» την Hellas On Line και μέσω νέων εξαγορών – δηλώνει ότι θα
συνεχίσει τις προσπάθειές του για την απόκτηση σημαντικού ρόλου στην αγορά
παροχής τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών. Παράλληλα, συνεχίζει τις διαπραγματεύσεις
με τον ρωσικό όμιλο Sistema, ο οποίος ενδιαφέρεται να αποκτήσει πλειoψηφικό
«πακέτο» μετοχών στην Intracom Telecom που είναι η θυγατρική του ελληνικού
ομίλου στον τομέα των τηλεπικοινωνιακών εξοπλισμών.

To επενδυτικό fund Apax, που απέκτησε την ΤΙΜ Hellas και στη συνέχεια την Q
Telecom, δείχνει διαθέσεις να παίξει πρωταγωνιστικό ρόλο στις διεργασίες που
συντελούνται στην ελληνική αγορά τηλεπικοινωνιών. Αυτός είναι, άλλωστε, και ο
λόγος για τον οποίο η Apax έχει απορρίψει άκρως δελεαστική πρόταση του
Αιγύπτιου επιχειρηματία Ναγκίμπ Σαουίρις, ο οποίος είναι ο βασικότερος μέτοχος
– με τη ΔΕΗ – της Tellas. Ο Αιγύπτιος επιχειρηματίας θέλει να αποκτήσει την
TIM Hellas, αλλά και τον πλήρη έλεγχο της Tellas.

Συμμετοχή στις εξαγορές έχει για τα καλά και ο Ισλανδός επιχειρηματίας Β.
Bjorgolfson, ο οποίος μέσω του ιδιόκτητου fund Novator ελέγχει πλέον, από
κοινού με τον εφοπλιστή Δ. Γουλανδρή, το 53% της Forthnet.

Στην πληροφορική

Τάσεις συγκέντρωσης υπάρχουν και στον «συγγενή» κλάδο της πληροφορικής, στον
οποίο πολλοί κάνουν λόγο για το μικρό μέγεθος της ελληνικής αγοράς που είναι
αδύνατο να συντηρήσει τόσο πολλές εταιρείες. Στο πλαίσιο των διεργασιών
συγκέντρωσης του κλάδου εντάσσεται και η πρόσφατη εξαγορά πλειοψηφικού
«πακέτου» μετοχών της εταιρείας LogicDis από τη Singular, «συγγενή» εταιρεία
του ομίλου της Μαρφίν. H νέα εταιρεία αναμένεται να απορροφήσει και άλλες
μικρότερες εταιρείες πληροφορικής.

Καζάνι που βράζει οι τράπεζες

Κορυφαίοι Έλληνες τραπεζίτες δεν χάνουν ευκαιρία που να μην κάνουν λόγο για
την ανάγκη μεγαλύτερης συγκέντρωσης στην ελληνική τραπεζική αγορά. H
προσπάθεια δημιουργίας μίας ελληνικής τράπεζας ευρωπαϊκού μεγέθους, που
απέτυχε στην περίπτωση της Εθνικής με την Alpha Bank, δεν αποκλείεται να
επανέλθει στην επικαιρότητα, έστω με διαφορετικούς εταίρους. Μόνο που αυτή τη
φορά οποιοσδήποτε «γάμος» ανάμεσα σε δύο μεγάλες ελληνικές τράπεζες θα γίνει
υπό διαφορετικές συνθήκες – αυτές που δημιούργησε στην ελληνική τραπεζική
αγορά η εισβολή του γαλλικού τραπεζικού ομίλου της Credit Agricole. Όλα
δείχνουν ότι η τελευταία θα είναι, τελικά και εκτός θεαματικού απροόπτου, αυτή
που θα αποκτήσει τον έλεγχο της Εμπορικής Τράπεζας, κάτι που προκαλεί… ρίγη
στους Έλληνες τραπεζίτες. Θα είναι η πρώτη φορά που ένας από τους μεγαλύτερους
τραπεζικούς ομίλους της Ευρώπης θα μπει τόσο… γερά στην ελληνική αγορά,
ελέγχοντας ένα δίκτυο άνω των 400 καταστημάτων, τα οποία θα χρησιμοποιηθούν
στη μάχη της λιανικής τραπεζικής, πιθανότατα με φθηνότερα επιτόκια. Σε
περίπτωση κατά την οποία ολοκληρωθεί ο «γάμος», εκτιμάται ότι θα πυροδοτήσει
νέο κύκλο ανακατατάξεων στην ελληνική τραπεζική αγορά με κύριο χαρακτηριστικό
τις συγχωνεύσεις ανάμεσα σε μεγάλες τράπεζες.

Οι μικρές τράπεζες

Έντονη κινητικότητα παρατηρείται και στον χώρο των μικρών τραπεζών. Ο όμιλος
της Marfin εξαγόρασε περίπου 10% της Λαϊκής Τράπεζας Κύπρου την εβδομάδα που
πέρασε, ενώ σχεδιάζει να προβεί εν ευθέτω χρόνω στη συγχώνευση της Marfin Bank
και της Λαϊκής Τράπεζας Ελλάδος. Στον ίδιο χώρο, σε διαδικασία υλοποίησης
βρίσκεται η συγχώνευση ανάμεσα στην Proton Bank και στην Omega Bank, ενώ η
Εγνατία Τράπεζα εξακολουθεί να είναι το «μήλον της Έριδος», τόσο για τον όμιλο
της Marfin όσο και για ξένα πιστωτικά ιδρύματα.

Ντόμινο και στις υπηρεσίες υγείας

Η απόκτηση, πριν από μερικές ημέρες, του 49% του θεραπευτηρίου Υγεία από τον
Όμιλο της Marfin FG έρχεται να ταράξει τα λιμνάζοντα ύδατα στον χώρο της
παροχής υπηρεσιών υγείας, καθώς είναι η πρώτη φορά που ο συγκεκριμένος κλάδος
μπαίνει στο στόχαστρο επενδυτικών οίκων. Θεωρείται βέβαιον ότι η εξαγορά αυτή
από τη Marfin, που θα επιδιώξει τη σύναψη στρατηγικών συμμαχιών και με άλλες
εταιρείες του χώρου της υγείας, θα προκαλέσει ένα ντόμινο ανακατάξεων στον
συγκεκριμένο κλάδο, με αποτέλεσμα τη δημιουργία μεγαλύτερων επιχειρηματικών
σχημάτων.

Συμπράξεις

Το Νοσοκομείο Υγεία ήρθε, το 2005, στην τέταρτη θέση από πλευράς κύκλου
εργασιών μεταξύ των ιδιωτικών νοσοκομείων της Αττικής. H μεταβίβαση του 49%
έγινε στη θυγατρική του Ομίλου, Marfin Capital, έναντι τιμήματος 53,6 εκατ.
ευρώ, και ο στόχος θα είναι κατ’ αρχάς η αναδιοργάνωση της εταιρείας, η
διεύρυνση της μετοχικής συμμετοχής των γιατρών και η επέκταση των εργασιών
μέσα από στρατηγικές κινήσεις προς την κατεύθυνση της συγκέντρωσης και των
συμπράξεων στον χώρο της υγείας.

ΓΚΑΡΓΚΑΝΑΣ ΣΤΗΝ «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ»

Τα βραχυπρόθεσμα κέρδη δεν πρέπει να παρασύρουν τους επενδυτές

O Νίκος Γκαργκάνας, διοικητής της Τραπέζης της Ελλάδος: Οι επιλογές των επενδυτών πρέπει να βασίζονται στις προβλέψεις για την πορεία των επιχειρήσεων σε μακροχρόνιο ορίζοντα

Οι εξαγορές και συγχωνεύσεις επιχειρήσεων στην ελληνική οικονομία συνεπάγονται
προσδοκίες για υψηλότερα κέρδη. Αυτό τονίζει, μιλώντας στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ», ο
διοικητής της Τραπέζης της Ελλάδος, Νίκος Γκαργκάνας. Ωστόσο, προειδοποιεί
τους επενδυτές να είναι προσεκτικοί στις αποφάσεις τους για τοποθετήσεις σε
μετοχές επιχειρήσεων και να κάνουν τις επιλογές τους βασιζόμενοι όχι στα
πρόσκαιρα αποτελέσματα σχετικά με την κερδοφορία τους, αλλά στις προβλέψεις
για την πορεία τους σε μακροχρόνιο ορίζοντα.

Αναφέρει, μάλιστα, ότι «οι τιμές των μετοχών του Χρηματιστηρίου Αθηνών από την
αρχή του 2005 κινήθηκαν ανοδικά, και μάλιστα με ρυθμό υψηλότερο από ό,τι στις
σημαντικότερες χρηματιστηριακές αγορές της Ευρωπαϊκής Ένωσης και ιδιαίτερα των
ΗΠΑ», επισημαίνοντας με τον τρόπο αυτό την ιδιαίτερη προσοχή που πρέπει να
επιδεικνύουν οι επενδυτές, καθώς οι τιμές έχουν σημειώσει μεγάλη άνοδο και σε
πολύ σύντομο διάστημα.

Προσδοκίες για υψηλότερα κέρδη

Ειδικότερα, σε ερώτηση της «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ» για το πώς σχολιάζει τον νέο κύκλο
εξαγορών και συγχωνεύσεων επιχειρήσεων που φαίνεται ότι έχει ανοίξει στην
ελληνική οικονομία επηρεάζοντας και το Χρηματιστήριο, ο κ. Γκαργκάνας τονίζει
ότι: «Οι εξαγορές και οι συγχωνεύσεις επιχειρήσεων στην ελληνική οικονομία
συνεπάγονται οικονομίες κλίμακος και εξορθολογισμό της λειτουργίας των
επιχειρήσεων – και, επομένως, προσδοκίες για υψηλότερη κερδοφορία. Στον βαθμό,
λοιπόν, που οι προσδοκίες αυτές επηρεάζουν τις επιλογές των επενδυτών, είναι
εύλογο να επηρεάζεται και το Χρηματιστήριο».

Προσεκτικές τοποθετήσεις

«Όπως είναι γνωστό», συνεχίζει ο κ. Γκαργκάνας, «οι τιμές των μετοχών του
Χρηματιστηρίου Αθηνών από την αρχή του 2005 κινήθηκαν ανοδικά και μάλιστα με
ρυθμό υψηλότερο από ό,τι στις σημαντικότερες χρηματιστηριακές αγορές της
Ευρωπαϊκής Ένωσης, και ιδιαίτερα των ΗΠΑ. H εξέλιξη αυτή, η οποία ήταν
εντονότερη τους τελευταίους μήνες, αντανακλά τις προσδοκίες που προανέφερα και
γενικότερα τις προσδοκίες για περαιτέρω ανάπτυξη της επιχειρηματικής
δραστηριότητας και συνολικά της ελληνικής οικονομίας. Όσον αφορά τους
επενδυτές, είναι αυτονόητο ότι αυτοί πρέπει να είναι προσεκτικοί στις
αποφάσεις τους για τοποθετήσεις σε μετοχές επιχειρήσεων. Έχω τονίσει και στο
παρελθόν ότι οι επιλογές των επενδυτών πρέπει κυρίως να βασίζονται όχι σε
βραχυπρόθεσμες και ενδεχομένως πρόσκαιρες αποδόσεις, αλλά σε μακροπρόθεσμες
και αξιόπιστες εκτιμήσεις και στις προσδοκίες τους για την κερδοφορία και την
εν γένει μελλοντική εξέλιξη των επιχειρήσεων αυτών».