Δανεισμός-ρεκόρ για τις μικρομεσαίες εισηγμένες εταιρείες

Ο ΥΠΕΡΔΑΝΕΙΣΜΟΣ απειλεί κυρίως τις εισηγμένες εταιρείες μικρού και
μεσαίου μεγέθους, οι οποίες ταυτόχρονα «υποφέρουν» από συρρίκνωση του
περιθωρίου κέρδους.

Το συμπέρασμα αυτό προκύπτει από μελέτη της Marfin Bank, στην οποία αναφέρεται
ότι ο δανεισμός των εισηγμένων επιχειρήσεων βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδο
της τελευταίας τετραετίας. Το θετικό είναι ότι στο σύνολο των εισηγμένων, ο
ρυθμός αύξησης του δανεισμού κυμάνθηκε στα ίδια επίπεδα. Ωστόσο, στις
μικρότερες εταιρείες η εικόνα είναι πιο ανησυχητική, καθώς παρουσιάζουν
παράλληλα μείωση του περιθωρίου λειτουργικού κέρδους.

Τους πρώτους εννέα μήνες του 2004 το σύνολο των υποχρεώσεων των εισηγμένων
(εκτός τραπεζών) ανήλθε σε 33,9 δισ. ευρώ, έναντι 32,4 δισ. ευρώ την
αντίστοιχη περίοδο του 2003. Το μέσο περιθώριο λειτουργικού κέρδους για το
σύνολο της αγοράς, καθώς και για τις εταιρείες μεσαίας, μικρομεσαίας και
μικρής κεφαλαιοποίησης επιδεινώνεται συνεχώς, παρά την προσωρινή βελτίωση που
είχε παρατηρηθεί το 2003.

Ενδεικτικό του μεγάλου δανεισμού είναι το εξής στοιχείο: Οι πωλήσεις των
εισηγμένων εταιρειών το εννεάμηνο του 2004 που έφτασαν σε 38,3 δισ. ευρώ,
είναι μικρότερες από τις δανειακές υποχρεώσεις τους. Υπενθυμίζεται ότι οι
αντίστοιχες πωλήσεις το 2003 ήταν 35,4 δισ. ευρώ. Οι συνολικές υποχρεώσεις
ανήλθαν σε περίπου 34 δισ. ευρώ, ενώ το σύνολο του ενεργητικού σε 61,2 δισ.
ευρώ από 58,6 δισ. ευρώ το 2003.

Αντίθετα, στις εταιρείες υψηλής κεφαλαιοποίησης το περιθώριο λειτουργικού
κέρδους έφτασε τα υψηλότερα επίπεδα της τελευταίας τετραετίας. Στο σύνολο της
αγοράς, η εξάρτηση από ξένα (δανειακά) κεφάλαια είναι αυξημένη και βρίσκεται
τα υψηλότερα επίπεδα της τελευταίας τετραετίας. H μικρότερη κεφαλαιοποίηση,
ακόμα μία φορά, βρίσκεται στη δυσχερέστερη θέση.

Ωστόσο, η τελική εικόνα μπορεί να διαφοροποιηθεί, καθώς οι εισηγμένες
εταιρείες εμφανίζουν και άλλα μεγέθη στους ετήσιους ισολογισμούς. Για
παράδειγμα, στις καταστάσεις του εννεαμήνου λαμβάνονται υπόψη τα λειτουργικά
περιθώρια, τα οποία περιλαμβάνουν τις αποσβέσεις (δεν έχουν σχέση με τη
ρευστότητα). Επιπλέον, η εξάρτηση από ξένα κεφάλαια υπολογίζεται με τον λόγο
«σύνολο υποχρεώσεων προς σύνολο ενεργητικού», μέγεθος που περιλαμβάνει
ορισμένα στοιχεία του κεφαλαίου κίνησης.