Τα αμοιβαία πληρώνουν καλύτερα από τις μετοχές

Αποδόσεις πολύ πάνω από εκείνες των μετοχών εξασφαλίζουν όσοι τοποθετούν τα
χρήματά τους σε μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια εσωτερικού. Από το 1992 έως και το
πρώτο τρίμηνο του 2001 τα μετοχικά πέτυχαν 480% μέση απόδοση έναντι 276% του
Γενικού Δείκτη του Χρηματιστηρίου. Μάλιστα, όποιος είχε αγοράσει αμοιβαίο στις
αρχές του ’92 και το πουλούσε στις 31/3/2001 θα μπορούσε να είχε αποκομίσει
κέρδη έως και 1.491,87%! Τα παραπάνω προκύπτουν από τη σύγκριση των αποδόσεων
ανά έτος αλλά και σωρευτικά 54 μετοχικών αμοιβαίων εσωτερικού με τις
αντίστοιχες του ΧΑΑ, σε ένα διάστημα που καλύπτει το μεγαλύτερο μέρος της
περασμένης δεκαετίας μαζί με τους τρεις πρώτους μήνες του 2001.

Η εικόνα αυτή δεν αλλάζει ακόμα και στις κακές χρηματιστηριακά χρονιές, αφού
μεταξύ των τριών χειρότερων ετών της δεκαετίας (’92, ’94 και 2000), μόνον κατά
την τελευταία οι αποδόσεις των αμοιβαίων ήταν χαμηλότερες από των μετοχών. Για
παράδειγμα, όποιος μπήκε στο ΧΑΑ στις αρχές του 1992, το τέλος της χρονιάς τον
βρήκε να μετράει απώλειες 16,97%, έναντι οριακών κερδών 1,83% του επενδυτή που
είχε εμπιστευθεί τα κεφάλαιά του σε μετοχικά αμοιβαία. Το ’94, πάλι, που ο
Γενικός Δείκτης έγραψε μέσες απώλειες 9,36%, τα μετοχικά δικαίωσαν όσους
επενδυτές τα εμπιστεύτηκαν, σημειώνοντας οριακές απώλειες μόλις 1,02%.

Με τα μετοχικά να υπερτερούν των μετοχών κύλησε και το ’95, για να φτάσουμε
στο 1996 τη χρονιά της δεκαετίας που θα μπορούσε να χαρακτηριστεί ως η
εξαίρεση που δικαιώνει τον κανόνα, αφού τα μετοχικά σημείωσαν απώλειες, παρ’
ότι ο Γενικός Δείκτης έκλεισε θετικά με μέση απόδοση 2,11%. Η επόμενη τριετία
ανήκει αποκλειστικά στα αμοιβαία. Το ’97 και το ’98 Δείκτης και μετοχικά
συμβάδισαν, καταγράφοντας εκπληκτικά κέρδη για να φτάσουμε στο θριαμβευτικό
1999, το οποίο έκλεισε με 102,19% μέση απόδοση για τον Γενικό Δείκτη, έναντι
158,6% για τα μετοχικά εσωτερικού!

Τι συμβαίνει όμως με τους επενδυτές που αγόρασαν αμοιβαία προς τα τέλη του ’99
ή στα ψηλά του 2000 και δεν πρόλαβαν τις φοβερές αποδόσεις εκείνων των ημερών;
Τι μπορούν να περιμένουν εκείνοι που είδαν τη μέση απόδοση των μετοχικών στο
τέλος του 2000 να γκρεμίζεται περισσότερο από του Γενικού Δείκτη (-45,66%
έναντι -38,77% αντίστοιχα) και από τις αρχές του 2001 έως τις 31 Μαρτίου να
καταγράφει απώλειες 8,83% έναντι 10,16% του Δείκτη;

Αποδόσεις τριετίας

Οι ειδικοί ­ επαγγελματίες διαχειριστές ­ επισημαίνουν ότι σε περιόδους
αστάθειας δεν πρέπει κανείς να πανικοβάλλεται και να ρευστοποιεί τίτλους. Και
θεωρούν πολύ πιο αποτελεσματικό για τους επενδυτές να κρατήσουν τις
τοποθετήσεις τους τουλάχιστον για μία τριετία παρά να προσπαθήσουν να κινηθούν
μέσα στις βραχυπρόθεσμες κινήσεις της αγοράς. Άλλωστε, αν κρίνει κανείς από
τις αποδόσεις της περασμένης 10ετίας, θα συμπεράνει ότι κατά μέσο όρο στα τρία
χρόνια εκείνος που είχε τοποθετήσει τα χρήματά του σε μετοχικά αμοιβαία
κεφάλαια βγήκε κερδισμένος.

Δεν είναι τυχαίο ότι σε μία από τις χειρότερες χρηματιστηριακές τριετίες της
περασμένης δεκαετίας, την περίοδο 1994-1996, όπου η μέση απόδοση του Δείκτη
ήταν -0,68%, η μέση απόδοση των 54 αμοιβαίων του δείγματος ήταν 0,78 %.
Μάλιστα, τα τέσσερα καλύτερα αμοιβαία εκείνης της περιόδου προσέφεραν σε όσους
τα προτίμησαν κέρδη από 10,25% έως 53,21%. Όσο για την καλύτερη
χρηματιστηριακή τριετία της τελευταίας δεκαετίας, την τριετία 1998- 2000, με
μέση απόδοση στο ΧΑΑ 49,4%, τα αμοιβαία του δείγματος έφεραν κέρδη 66,67%!

Στην πενταετία

Συμπερασματικά, από τη σύγκριση των σωρευτικών αποδόσεων μεταξύ μετοχικών
αμοιβαίων και Γενικού Δείκτη προκύπτει ότι τα πρώτα προσφέρουν διαχρονικά πολύ
καλύτερες αποδόσεις απ’ ό,τι οι μετοχές. Αν, για παράδειγμα, κάποιος που είχε
αγοράσει μετοχικό αμοιβαίο στις αρχές του ’95 το πωλούσε στο τέλος του Μαρτίου
2001 θα μπορούσε να αποκομίσει κατά μέσον όρο κέρδη 315,64%, έναντι 145,34%
του Γενικού Δείκτη για την ίδια περίοδο. Το ίδιο ισχύει και για τον επενδυτή
που αγόρασε μετοχικό αμοιβαίο στις αρχές του ’97 και το πούλησε στις
31/3/2001. Κέρδισε κατά μέσον όρο 233,7% έναντι 190,9% του επενδυτή που την
ίδια περίοδο είχε επιλέξει να τοποθετήσει τα κεφάλαιά του στο Χρηματιστήριο.

Τα 26 καλύτερα αμοιβαία

Από τα 54 αμοιβαία, τα 26 ξεχώρισαν για τις αποδόσεις τους. Κατά την περίοδο
1/1/97-31/3/2001, το καλύτερο από αυτά πέτυχε απόδοση 438,23% ενώ τα τέσσερα
χειρότερα κατέγραψαν κέρδη από 120,48% έως 192,17%, πολύ κοντά δηλαδή στη μέση
σωρευτική απόδοση του Γενικού Δείκτη.

Τα πέντε πρώτα σε αποδόσεις μετοχικά αμοιβαία για την περίοδο 1/1/92
­31/3/2001, είναι το HSBC Αναπτυξιακό (1.491,87%), το Alpha Trust Αναπτυξιακό
(1.019,67%), το Alpha Αναπτυξιακό (625,07%), το Interamerican Δυναμικό
(587,93%) και το Nationale Nederlanden Αναπτυξιακό (567,4%). Σημειωτέον ότι
από τα 26 καλύτερα μετοχικά αμοιβαία της δεκαετίας μόνο 9 υπήρχαν την 1/1/1992
και 15 από την 1/1/1995.