|
|
Δύο από τα κριτήρια που χρησιμοποιούνται από τους αναλυτές, για να μετρήσουν
την ελκυστικότητα των μετοχών, δηλαδή το κατά πόσο φθηνή ή ακριβή είναι μία
μετοχή, είναι ο λόγος τιμής προς κέρδη ανά μετοχή (Ρ/Ε) και ο λόγος τιμής προς
λογιστική αξία μετοχής (Ρ/BV). Όπως εξηγούν οι ειδικοί όσο μικρότεροι είναι
αυτοί οι δύο δείκτες τόσο ελκυστικότερη ή φθηνότερη είναι μία μετοχή.
Με βάση τον λόγο τιμής προς κέρδη προκύπτει ότι περισσότερες από 50 μετοχές
είναι φθηνότερες από τον μέσο όρο του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών, καθώς ο
δείκτης αυτός είναι μικρότερος από 17,78 φορές, δηλαδή μικρότερος από τον μέσο
όρο του Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών. Το ίδιο ισχύει και με βάση το κριτήριο
του δείκτη τιμής προς εσωτερική αξία, αφού υπάρχουν άλλες 50, τουλάχιστον,
μετοχές που είναι φθηνότερες του μέσου όρου. Δηλαδή, έχουν δείκτη μικρότερο
από 3,93 φορές.
Σύμφωνα με το κριτήριο του λόγου τιμής προς κέρδη, η πιο φθηνή μετοχή είναι
της Άκτιβ Επενδυτική, με δείκτη 0,99 φορές. Με βάση τον λόγο τιμής προς
εσωτερική αξία, η πιο φθηνή μετοχή είναι εκείνη της Γενικών Αποθηκών με δείκτη
0,41 φορές.
Από την άλλη, στην πεντηκοστή θέση, με βάση τον λόγο τιμής προς κέρδη
βρίσκεται η μετοχή της εταιρείας Ελαΐς με δείκτη 16,99 και με βάση τον λόγο
τιμής προς εσωτερική αξία, εκείνη της εταιρείας Ασπίς Επενδυτική με δείκτη
2,41 φορές.
Στην αγορά
Με βάση τα κέρδη προ φόρων των δύο τελευταίων δημοσιευμένων εξαμήνων και με τα
προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή (έχουν ληφθεί υπόψη αυξήσεις μετοχικού
κεφαλαίου κ.λπ.), ο λόγος τιμής προς κέρδη του Γενικού Δείκτη του
Χρηματιστηρίου την περασμένη Τρίτη ήταν 17,78. Ο αντίστοιχος δείκτης για τη
συνολική αγορά ήταν 19,28. Επίσης, με βάση τα ίδια κεφάλαια των εισηγμένων
εταιρειών το 1999 και τον αριθμό των μετοχών τους, ο λόγος τιμής προς
εσωτερική αξία του Γενικού Δείκτη την περασμένη Τρίτη ήταν 3,93 και της
συνολικής αγοράς ήταν 3,28.
Με απλά λόγια, οι επενδυτές πρέπει να περιμένουν 19, περίπου, χρόνια κατά μέσο
όρο, για να αποσβεστεί η αγορά των μετοχών τους στις 27 Ιουνίου, με βάση τα
κέρδη των εταιρειών των δύο τελευταίων δημοσιευμένων εξαμήνων και με την
προϋπόθεση ότι η κερδοφορία των επιχειρήσεων παραμένει σταθερή.
Αυτό προκύπτει από τον λόγο τιμής προς κέρδη, ο οποίος δείχνει επίσης ότι οι
επενδυτές είναι διατεθειμένοι να πληρώνουν 19 δραχμές, περίπου, κατά μέσο όρο
κάθε δραχμή κέρδους της εταιρείας. Όσον αφορά τον λόγο τιμής προς εσωτερική
αξία, προκύπτει ότι οι τιμές των μετοχών κατά μέσο όρο, στις 27 Ιουνίου, του
Χρηματιστηρίου Αξιών Αθηνών ήταν υπερτιμημένες κατά 4 φορές, περίπου, σε σχέση
με την εσωτερική τους αξία του 1999.
Σημειώνεται ότι οι δείκτες αυτοί εμφανίζονται σήμερα πολύ πιο ελκυστικοί από
πέρυσι. Υπενθυμίζεται ότι στις 4 Ιουνίου 1999 και με βάση τις δημοσιευμένες
λογιστικές καταστάσεις των εισηγμένων εταιρειών, για τη χρήση του 1998, ο
μέσος όρος του λόγου τιμής προς κέρδη των μετοχών ήταν 78,86 και ο μέσος όρος
του λόγου τιμής προς εσωτερική αξία ήταν 7,77.
Πώς διαβάζουμε τους δείκτες
Οι λόγοι τιμής προς κέρδη και προς εσωτερική αξία (λογιστική αξία) ανά μετοχή
προκύπτουν με τη διαίρεση της τρέχουσας χρηματιστηριακής τιμής της μετοχής
προς τα κέρδη και τα ίδια κεφάλαια ανά μετοχή, αντίστοιχα, της εταιρείας. Ο
λόγος τιμής προς κέρδη (Ρ/Ε) ανά μετοχή δείχνει πόσες φορές διαπραγματεύεται η
τιμή της μετοχής τα κέρδη της επιχείρησης. Με απλά λόγια, δείχνει πόσες
δραχμές είναι διατεθειμένος ο επενδυτής να πληρώσει κάθε δραχμή κέρδους της
επιχείρησης.
Επίσης, δείχνει πόσα χρόνια απαιτούνται σε καθαρά κέρδη ανά μετοχή, για να
αγορασθεί η μετοχή, με την προϋπόθεση ότι τα κέρδη θα παραμείνουν τα ίδια. Ο
λόγος τιμής προς εσωτερική αξία θεωρείται ως «ξάδελφος» του λόγου τιμής προς
κέρδη και δείχνει, αντίστοιχα, πόσες φορές διαπραγματεύεται η χρηματιστηριακή
τιμή την εσωτερική αξία της επιχείρησης και αποτελεί ένδειξη για το εάν η
μετοχή είναι υπερτιμημένη στη χρηματιστηριακή αγορά σε σχέση με την εσωτερική
της αξία.
Έτσι όσο μικρότεροι είναι αυτοί οι δύο δείκτες τόσο πιο ελκυστική είναι μία
μετοχή και όσο μικρότεροι είναι από τους αντίστοιχους δείκτες του
Χρηματιστηρίου τόσο πιο φθηνές θεωρούνται οι μετοχές. Ωστόσο, πρέπει να
τονιστεί ότι μερικοί αναλυτές πιστεύουν ότι οι μεγάλοι λόγοι τιμής προς κέρδη
και προς εσωτερική αξία δεν σημαίνουν απαραίτητα ότι οι μετοχές είναι ακριβές.
Σύμφωνα με αυτούς, οι μεγάλοι λόγοι τιμής προς κέρδη και προς εσωτερική αξία
δείχνουν ότι έχουν επενδυθεί μεγάλες προσδοκίες για την πορεία της μετοχής και
της επιχείρησης. Άλλοι αναλυτές πιστεύουν ότι οι δείκτες αυτοί δεν μπορούν να
συγκριθούν μεταξύ των εταιρειών ή των κλάδων, καθώς κάθε επιχείρηση έχει
διαφορετικό αριθμό μετοχών. Διευκρινίζεται ότι τα κέρδη ανά μετοχή προκύπτουν
από τη διαίρεση των κερδών προς τον αριθμό των μετοχών μίας εταιρείας. Η
εσωτερική αξία ανά μετοχή προκύπτει διαιρώντας τα ίδια κεφάλαια της εταιρείας
με τον αριθμό των μετοχών της.
