Απρόθυμοι οι επενδυτές

Έμεινε από κεφάλαια η Σοφοκλέους. Έλληνες και ξένοι θεσμικοί επενδυτές όχι
μόνον εμφανίζονται απρόθυμοι τις τελευταίες εβδομάδες να τοποθετήσουν τα
κεφάλαιά τους στη Σοφοκλέους, αλλά αρκετοί από αυτούς πωλούν μετοχές, με
αποτέλεσμα ο Δείκτης Τιμών να χάνει καθημερινά έδαφος. Οι περισσότεροι τώρα
ιδιώτες επενδυτές, πολλοί από τους οποίους είναι εγκλωβισμένοι, προσδοκούν ότι
από τον Ιανουάριο θα ξεκινήσει η ανάκαμψη.

«Όταν δεν υπάρχει αγοραστικό ενδιαφέρον δεν μπορεί να υπάρξει αύξηση των
τιμών». Με τον λακωνικό αυτό τρόπο δικαιολόγησε τη χθεσινή βουτιά του Γενικού
Δείκτη Τιμών επικεφαλής Εταιρείας Διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων.

Υποτονική ζήτηση

Η χθεσινή πτώση που σημειώθηκε στο Χρηματιστήριο, σε συνδυασμό με τον χαμηλό
όγκο των συναλλαγών που έφθασε τα 205,7 δισ. δραχμές, σκόρπισε ανησυχία στην
αγορά (Το ρεπορτάζ από τη χθεσινή συνεδρίαση στη σελίδα 55). . Δεν είναι λίγοι
αυτοί που θεωρούν ότι το σκηνικό αυτό θα διατηρηθεί μέχρι το τέλος του χρόνου,
ενώ υπάρχουν και κάποιοι απαισιόδοξοι που θεωρούν τις ημέρες του Αυγούστου και
του Σεπτεμβρίου… πολύ μακρινές. Όπως προκύπτει από τις απόψεις χρηματιστών,
αλλά και επικεφαλής μεγάλων αμοιβαίων κεφαλαίων, το κλειδί για την εξήγηση της
χθεσινής κατάστασης στη Σοφοκλέους ήταν η υποτονική ζήτηση, καθώς θεσμικοί και
ξένοι είτε παρακολουθούν εξ αποστάσεως τις εξελίξεις στο Χρηματιστήριο είτε
κάνουν επιλεκτικές τοποθετήσεις σε καθορισμένα χαμηλά επίπεδα τιμών.

Οι εγκλωβισμένοι

Από την άλλη πλευρά, πολλοί μικροί ιδιώτες επενδυτές βρίσκονται εγκλωβισμένοι
σε μετοχές καταγράφοντας ζημίες. Ορισμένοι από αυτούς αποφασίζουν να πωλήσουν
είτε για να κλείσουν τα «ανοίγματά» τους είτε για να καλύψουν ανάγκες σε ρευστό.

Ρευστοποιούν και θεσμικοί

Σημαντικός, όμως, είναι ο ρόλος των ξένων επενδυτών και κυρίως αυτών που
προέρχονται από τις ΗΠΑ στη διαμόρφωση αρνητικού κλίματος. Τις τελευταίες
ημέρες αρκετοί από αυτούς προχωρούν σε ρευστοποίηση μέρους ή του συνόλου του
χαρτοφυλακίου τους, καθώς γνωρίζουν ότι:

* Πρώτον, το επόμενο δεκαπενθήμερο δεν μπορούν να κάνουν συναλλαγές
εξαιτίας διατάξεων εσωτερικού κανονισμού που προβλέπουν ότι τις τελευταίες 15
ημέρες του 1999 δεν θα κάνουν συναλλαγές σε χρηματιστήρια χωρών οι οποίες
θεωρούνται ευάλωτα στον ιό του 2000. Η προθεσμία αυτή λήγει σήμερα και γι’
αυτό τις επόμενες ημέρες δεν αναμένονται πιέσεις από αυτό τον λόγο.

* Δεύτερον, τις ημέρες αυτές θα πρέπει να κλείσουν τα λογιστικά τους
βιβλία και να καταγράψουν σε αυτά τα αποτελέσματα της χρονιάς που πέρασε.
Έτσι, προχωρούν σε ρευστοποιήσεις.

Ο ρόλος τους

Τα δύο αυτά στοιχεία, σε συνδυασμό με τις επιλεκτικές τοποθετήσεις των
θεσμικών, είναι η βασική αιτία, σύμφωνα με τα στελέχη του χρηματοοικονομικού
χώρου, που πιέζονται κυρίως τα λεγόμενα «βαριά χαρτιά». Όσον αφορά τον ρόλο
των θεσμικών δεν θα πρέπει να υποτιμηθούν τα ακόλουθα:

* Αρκετοί από αυτούς έχουν εξαντλήσει τη ρευστότητα που είχαν στα τέλη
Νοεμβρίου και δεν έχουν τη δυνατότητα να κάνουν αγορές.

* Θεσμικά χαρτοφυλάκια που έχουν ρευστότητα εκτιμούν ότι το επίπεδο τιμών το
αμέσως προσεχές διάστημα μπορεί να βρεθεί σε χαμηλότερα επίπεδα και αυτό τους
καθιστά ιδιαίτερα επιφυλακτικούς και προσεκτικούς στις αγορές τους.

* Στο τέλος του χρόνου, ανεξάρτητα από την πορεία του επιπέδου τιμών
σημειώνονται σημαντικές ρευστοποιήσεις μεριδίων. Η τάση αυτή που αναμένεται να
αυξηθεί φέτος εξαιτίας του γενικότερου κλίματος που επικρατεί αναγκάζει τους
διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων να έχουν ποσοστό ρευστότητας υψηλότερο από
ό,τι τον υπόλοιπο χρόνο.

Στο σημείο αυτό δεν πρέπει να υποβαθμιστεί το γεγονός ότι πολλοί θεσμικοί
επενδυτές (κυρίως αμοιβαία κεφάλαια) έχουν τοποθετηθεί στην περιφέρεια,
γεγονός που τους αναγκάζει να προχωρούν σε ανακατανομές στο χαρτοφυλάκιό τους.

Η περιφέρεια

Η λεγόμενη περιφέρεια, δηλαδή μετοχές εταιρειών μικρής και μεσαίας
κεφαλαιοποίησης, είναι και ο κώδικας με τον οποίο μπορεί να αποκρυπτογραφήσει
κανείς την αγοραστική απραξία και των ιδιωτών. Πολλοί από αυτούς αναγκάζονται
να ρευστοποιήσουν, προκειμένου:

* Πρώτον, να βρουν κεφάλαια για να συμμετάσχουν είτε σε αυξήσεις
κεφαλαίου είτε σε νέες εισαγωγές.

* Δεύτερον, να κλείσουν ανοικτές θέσεις τους.

* Τρίτον, να καλύψουν ταμειακές ανάγκες, οι οποίες αυτή την περίοδο
είναι ιδιαίτερα αυξημένες.

Σε όλα αυτά θα πρέπει να προστεθεί και τούτο: ότι δεν είναι λίγοι εκείνοι οι
επενδυτές οι οποίοι έκαναν τη «γνωριμία» με τη Σοφοκλέους πριν από λίγους
μήνες. Έτσι, η επενδυτική στρατηγική τους σε περιόδους κρίσεων διακατέχεται
από έντονη νευρικότητα.

Χωρίς προσδοκίες

«Βασική αιτία της πτώσης και της απροθυμίας για αγορές είναι ότι δεν υπάρχει
προσδοκία για άνοδο», επισημαίνει στα «ΝΕΑ» η γενική διευθύντρια της
Χρηματιστηριακής Εργασίας κ. Αγγελική Πετρουλάκη, διευκρινίζοντας ότι «η αγορά
είχε προεξοφλήσει πτώση τον Δεκέμβριο και άνοδο τον Ιανουάριο». Με τη
διαπίστωση αυτή συμφωνεί και ο επικεφαλής του τμήματος ανάλυσης της Ωμέγα
ΑΧΕΠΕΥ κ. Νίκος Γεωργιάδης, ο οποίος διατύπωσε χθες την άποψη πως «δεν υπάρχει
πρόθυμη ρευστότητα για να επενδυθεί στο Χρηματιστήριο στην παρούσα φάση. Αυτό
εμμέσως φανερώνει ότι η αγορά επιθυμεί χαμηλότερα επίπεδα τιμών για να
τοποθετηθεί μεσομακροχρόνια».

Δεσμευμένα κεφάλαια

Όπως εξηγεί η κ. Πετρουλάκη: «Ήδη έχουν αντληθεί πολλά κεφάλαια από αυξήσεις
μετοχικών κεφαλαίων και από δημόσιες εγγραφές για νέες εισαγωγές. Επίσης,
αρκετά είναι ακόμη δεσμευμένα σε δημόσιες εγγραφές που γίνονται μέχρι το τέλος
του χρόνου. Από την άλλη, οι θεσμικοί εμφανίζονται με ρευστότητα, αλλά
απρόθυμοι να προχωρήσουν σε γενναίες τοποθετήσεις, αφού έχουν ήδη καταγράψει
κέρδη στα χαρτοφυλάκιά τους». «Ο χαμηλός τζίρος είναι ενδεικτικός της
επιφυλακτικότητας των επενδυτών», τονίζει ο κ. Γεωργιάδης, προσθέτοντας ότι
στην παρούσα φάση τόσο οι ιδιώτες όσο και οι θεσμικοί επενδυτές προχωρούν σε
αναδιαρθρώσεις χαρτοφυλακίων και σε ρευστοποιήσεις κερδών.

«Σε όλα αυτά θα πρέπει να προσθέσει κανείς και τις προληπτικές ρευστοποιήσεις
στις οποίες προχωρούν ορισμένοι επενδυτές ­ κυρίως ξένοι και μεγάλα ιδιωτικά
χαρτοφυλάκια ­ λόγω του φόβου για τον ιό του 2000», καταλήγει η κ. Πετρουλάκη.

Θα εξάγουμε συστήματα του Χρηματιστηρίου μας

Η Ελλάδα θα κάνει… εξαγωγή των συστημάτων που χρησιμοποιεί και αφορούν τη
λειτουργία του Χρηματιστηρίου, είπε χθες στη Βουλή ο κ. Σ. Θωμαδάκης, πρόεδρος
της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.

Και πρόσθεσε ­ στην εισήγησή του προς την Επιτροπή Διαφάνειας ­ ότι «έχει
πραγματοποιηθεί πλήρως η αποϋλοποίηση, κάτι που προσδίδει μεγαλύτερη
αξιοπιστία στο Χρηματιστήριο, ασφάλεια στις συναλλαγές και εποπτική δυνατότητα».

Στη συνεδρίαση, ο κ. Π. Νικολούδης, πρόεδρος της επιτροπής για τη διερεύνηση
πληροφοριών περί υπόπτων συναλλαγών νομιμοποίησης εσόδων από εγκληματικές
πράξεις, ανέφερε ότι έχουν ήδη ελεγχθεί 23 υποθέσεις που εστάλησαν ήδη στον
εισαγγελέα και έγιναν κατασχέσεις ύψους δύο δισεκατομμυρίων.

Τέλος, κατά τη συζήτηση που έγινε, αναπτύχθηκε έντονος προβληματισμός κατά
πόσον μπορούν οι αρμόδιες επιτροπές να ασκούν το έργο της διαφάνειας και του
ελέγχου. Γι’ αυτό, όπως επισήμανε ο βουλευτής του ΣΥΝ Φώτης Κουβέλης,
χρειάζεται «επιπλέον νομοθετική θωράκιση».