Οι έξι εκκρεμότητες της Νέας Χρηματιστηριακής Αγοράς

Ηδη, αρκετές μικρές, αλλά δυναμικές, εταιρείες έχουν εκδηλώσει το ενδιαφέρον
τους για να εισαχθούν στη Νέα Χρηματιστηριακή Αγορά, η οποία αναμένεται να
ξεκινήσει το νέο έτος. Το ενδιαφέρον έχει εκδηλωθεί με επαφές που
πραγματοποιούν επιχειρηματίες με εταιρείες οι οποίες μπορούν να κάνουν αναδοχές.

Όπως επισημαίνουν στελέχη αναδόχων εταιρειών, σε πρώτη φάση γίνεται από τους
επιχειρηματίες γενική ενημέρωση για τους εναλλακτικούς τρόπους άντλησης
κεφαλαίων. Μεταξύ αυτών εξετάζεται η περίπτωση εισαγωγής στη ΝΕΧΑ ή στην
Παράλληλη Αγορά με την πραγματοποίηση, όμως, μεγαλύτερης αύξησης κεφαλαίων.

Συνήθως, οι επιχειρηματίες έχουν ήδη έτοιμο (με ανεπίσημο τρόπο) το σχετικό
επιχειρηματικό σχέδιο (business plan), το οποίο είναι απαραίτητο για την
εισαγωγή των εταιρειών στη ΝΕΧΑ. Το επιχειρηματικό σχέδιο αφορά συνήθως
περιπτώσεις καθετοποίησης της εταιρείας ή επέκτασης σε άλλες δραστηριότητες,
σε συνεργασία με άλλες εταιρείες. Οι συνεργασίες αυτές αφορούν κυρίως μετοχική
σύνθεση άλλης εταιρείας στην επιχείρηση που επιθυμεί να εισαχθεί στη ΝΕΧΑ.

Όσον αφορά το μέγεθος των εταιρειών που έχουν εκδηλώσει ενδιαφέρον για τη
ΝΕΧΑ, αυτό ποικίλλει και σε αρκετές περιπτώσεις είναι μικρότερο των 200 εκατ.
δραχμών που απαιτείται. Όμως αυτό δεν θεωρείται σημαντικό πρόβλημα, καθώς με
τη συνεργασία των αναδόχων εταιρειών μπορούν να συγκεντρωθούν τα απαραίτητα
κεφάλαια πριν από την εισαγωγή.

Τα κεφάλαια αυτά συνήθως συγκεντρώνονται είτε με ιδιωτική τοποθέτηση είτε με
τη συμμετοχή μιας εταιρείας venture capital στο μετοχικό κεφάλαιο τής προς
εισαγωγή εταιρείας. Υπενθυμίζεται ότι με την εισαγωγή στη ΝΕΧΑ μπορούν να
αντληθούν κεφάλαια που αντιστοιχούν στο 20% του μετοχικού κεφαλαίου της
εταιρείας, σε πρώτη ­ τουλάχιστον ­ φάση.

Ωστόσο, ακόμη και αν απαντηθούν βασικά ερωτήματα από την πλευρά της
επιχείρησης και πληροί τα κριτήρια για εισαγωγή στη ΝΕΧΑ, οι ανάδοχοι
βρίσκονται σε αμηχανία για να προχωρήσουν στην υλοποίηση του σχεδίου. Και
αυτό, διότι δεν έχουν απαντηθεί ακόμη βασικές ερωτήσεις από την πλευρά των
αρμοδίων αρχών.

Περιμένουν απάντηση

«Ακόμη και αν ολοκληρώσω τις σχετικές διαδικασίες, πού θα καταθέσω την αίτηση
και το ενημερωτικό δελτίο;», αναρωτιέται στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» στέλεχος ανάδοχης
εταιρείας. Τα βασικά ερωτήματα που περιμένουν απάντηση αφορούν θέματα που σχετίζονται:

* Πρώτον, με τον ανάδοχο

* Δεύτερον, με τον ειδικό διαπραγματευτή (market maker) που απαιτείται για τη
διαπραγμάτευση μετοχών εταιρειών στη ΝΕΧΑ

* Τρίτον, με τις διαδικασίες εισαγωγής και διαπραγμάτευσης των μετοχών στη ΝΕΧΑ

* Τέταρτον, με τη σύνταξη του ενημερωτικού δελτίου

* Πέμπτον, με τη δέσμευση του 80% των μετοχών στους βασικούς μετόχους των
εισηγμένων εταιρειών στη ΝΕΧΑ

* Έκτον, με τα δικαιώματα που θα πληρώνουν οι εταιρείες οι οποίες εισάγονται
στη ΝΕΧΑ.

Αν και το Χρηματιστήριο έχει κάνει σαφές ότι η διαπραγμάτευση των μετοχών στη
ΝΕΧΑ θα είναι ηλεκτρονική και θα υποστηρίζεται από το ΟΑΣΗΣ, εν τούτοις δεν
έχει ακόμη ξεκαθαριστεί εάν, για παράδειγμα, θα είναι συνεχής η διαπραγμάτευση
ή εάν θα γίνονται δημοπρασίες, όπως συμβαίνει με τις μετοχές που είναι υπό επιτήρηση.

Μολονότι, λοιπόν, έχει δημοσιευθεί στην Εφημερίδα της Κυβερνήσεως ο νόμος για
τη σύσταση της Νέας Χρηματιστηριακής Αγοράς από τις 30 Ιουλίου, ακόμη δεν
έχουν αποσαφηνιστεί ορισμένες λεπτομέρειες, ώστε να αρχίσει να λειτουργεί.
Αυτός, μάλιστα, είναι ένας λόγος που οδηγεί ορισμένες φορές τους αναδόχους να
προτείνουν στις ενδιαφερόμενες εταιρείες μεγαλύτερες αυξήσεις μετοχικών
κεφαλαίων και εισαγωγή στην Παράλληλη Αγορά. Ωστόσο, επισημαίνουν στους
ενδιαφερόμενους επιχειρηματίες ότι μπορεί να αξίζει να περιμένει κανείς να
αποσαφηνιστούν οι λεπτομέρειες, καθώς οι πρώτες εταιρείες που θα εισαχθούν στη
ΝΕΧΑ θα τραβήξουν το γενικότερο ενδιαφέρον. Κάνουν λόγο δηλαδή για έμμεση
διαφήμιση των εταιρειών, των προοπτικών τους και της πορείας των μετοχών τους.

Σύμφωνα όμως με πληροφορίες, οι αρμόδιες αρχές ετοιμάζονται και σύντομα θα
πάρουν τις σχετικές αποφάσεις για να γίνει η ΝΕΧΑ πραγματικότητα. Από την
Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς αναμένονται αποφάσεις σχετικά με τους ειδικούς
διαπραγματευτές και τους αναδόχους. Από το Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών
αναμένονται σχετικές αποφάσεις για τις διαδικασίες εισαγωγής και
διαπραγμάτευσης των μετοχών, τη σύνταξη ενημερωτικού δελτίου, την πληρωμή
δικαιωμάτων στο Χρηματιστήριο και τον τρόπο δέσμευσης του 80% των μετοχών των
βασικών μετόχων.

Υπενθυμίζεται ότι, όπως αναφέρει ο νόμος, ο ανάδοχος έκδοσης, μεταξύ άλλων,
εγγυάται την πλήρη κάλυψη του διατιθέμενου από την αύξηση με δημόσια εγγραφή
κεφαλαίου της εταιρείας και οφείλει να παρακολουθεί και να ενημερώνει το κοινό
για την πρόοδο του επενδυτικού σχεδίου και τη χρηματοοικονομική κατάσταση της εταιρείας.

Ο Ειδικός Διαπραγματευτής είναι μέλος του Χρηματιστηρίου, συνάπτει
χρηματιστηριακές συμβάσεις εντός κύκλου στο όνομά του και για ίδιο λογαριασμό,
ενώ συμβάλλει στην ενίσχυση της ρευστότητας αγοράς των μετοχών της εταιρείας.
Αυτό πρακτικά σημαίνει ότι ο Ειδικός Διαπραγματευτής δίνει τιμές αγοράς και
πώλησης για τις μετοχές στη ΝΕΧΑ και πραγματοποιεί χρηματιστηριακές συναλλαγές.

Τέλος, τα δικαιώματα που πληρώνει μια εταιρεία, η οποία εισάγεται στο
Χρηματιστήριο, αποτελούνται από ένα ποσοστό που καταβάλλεται άπαξ και από ένα
άλλο το οποίο καταβάλλεται κάθε τρίμηνο.