Η οπτική {LF}των επενδυτών

Ο πρόεδρος Τραμπ ανακοίνωσε σημαντική αύξηση των δασμών στις εισαγωγές των ΗΠΑ. Ο πρόεδρος εισήγαγε έναν «βασικό» δασμό 10% στις εισαγωγές από όλα τα άλλα έθνη από τις 5 Απριλίου, με υψηλότερους «αμοιβαίους» συντελεστές σε συγκεκριμένους εμπορικούς εταίρους από τις 9 Απριλίου.

Τις επόμενες εβδομάδες αναμένουμε ότι η εκτελεστική εξουσία του Λευκού Οίκου θα αμφισβητηθεί στα δικαστήρια. Ο πρόεδρος ανακοίνωσε τους δασμούς χρησιμοποιώντας τον Νόμο για τις Οικονομικές Εξουσίες Διεθνούς Εκτακτης Ανάγκης (IEEPA), ο οποίος δεν είχε χρησιμοποιηθεί στο παρελθόν για να ανακοινώσει τέτοιες σαρωτικές αλλαγές στην οικονομική πολιτική. Επιπλέον, οι επιχειρήσεις είναι πιθανό να εντείνουν τις προσπάθειες με λομπίστες. Και η πολιτική πίεση για χαλάρωση των δασμών θα μπορούσε να αυξηθεί καθώς αυξάνεται το οικονομικό κόστος.

Το βασικό μας σενάριο (στο οποίο αποδίδουμε πιθανότητα 50%) είναι να μειωθούν τελικά οι δασμοί από τα επίπεδα που ανακοίνωσε ο πρόεδρος. Ο ίδιος ζήτησε διαπραγματεύσεις και ο υπουργός Οικονομικών Μπέσεντ είπε σε συνέντευξή του στο Bloomberg ότι οι χώρες θα μπορούσαν να λάβουν μέτρα για να μειώσουν τους δασμούς.

Η πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Επιτροπής Ούρσουλα φον ντερ Λάιεν χαρακτήρισε τους δασμούς «μεγάλο πλήγμα για την παγκόσμια οικονομία», προειδοποίησε ότι ετοιμάζονται αντίμετρα, αλλά ότι η Ευρώπη θα επιδιώξει να διαπραγματευτεί με τις ΗΠΑ.

Ωστόσο, αυτή η διαδικασία πιθανότατα θα πάρει χρόνο. Και βραχυπρόθεσμα, η αρχή της επιβολής «αμοιβαίων» δασμών από τις ΗΠΑ θα μπορούσε ακόμη και να σημαίνει ότι ορισμένοι δασμοί θα αυξηθούν εάν άλλες χώρες αντεπιτεθούν. Αναμένουμε ότι αυτό θα σημαίνει επιβράδυνση το δεύτερο και τρίτο τρίμηνο της ανάπτυξης που σχετίζεται με τους δασμούς. Οι ενέργειες της κυβέρνησης Τραμπ είχαν ήδη αυξήσει τον πραγματικό δασμολογικό συντελεστή των ΗΠΑ από 2,5% σε περίπου 9%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Β’ Παγκόσμιο Πόλεμο. Η κατάσταση παραμένει ρευστή.

Ακόμη και αν τελικά μειωθούν οι δασμοί μέχρι το τέλος του έτους, το βραχυπρόθεσμο σοκ και η σχετική αβεβαιότητα είναι πιθανό να οδηγήσουν σε βραχυπρόθεσμη επιβράδυνση της οικονομίας των ΗΠΑ και να μειώσουν την ανάπτυξη του 2025 πλησιέστερα ή κάτω από το 1%. Αναμένουμε επίσης από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ να πραγματοποιήσει μειώσεις επιτοκίων κατά 75-100 μονάδες βάσης στο υπόλοιπο του 2025.

Ενα αρνητικό σενάριο (με 30% πιθανότητα υλοποίησης) είναι ότι οι δασμοί που ανακοινώθηκαν στις 2 Απριλίου παραμένουν σε ισχύ για περισσότερο από τρεις έως έξι μήνες ή δυνητικά αυξάνονται με γύρους αντιποίνων από τους εμπορικούς εταίρους. Πιστεύουμε ότι αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε ύφεση των ΗΠΑ και ακόμη μεγαλύτερες μειώσεις επιτοκίων από τη Fed (περίπου 300 μονάδες βάσης).

Ο Mark Haefele είναι επικεφαλής του τμήματος επενδύσεων και παγκόσμιου πλούτου της UBS. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της τράπεζας για τους πελάτες της, την οποία συνυπογράφουν οι οικονομολόγοι και αναλυτές της UBS, Ulrike Hoffmann-Burchardi, Kurt Reiman, Brian Rose, Kiran Ganesh και Vincent Heaney