Επενδύσεις – «καταφύγια» για δύσκολους καιρούς

Με τον Γενικό Δείκτη του ελληνικού χρηματιστηρίου να καταγράφει από τον
Ιανουάριο έως σήμερα απώλειες της τάξης του 31% περίπου (από τα επίπεδα των
3.300 μονάδων στις αρχές του έτους, βρίσκεται πλέον σε αυτά των 2.250
μονάδων), η αναζήτηση “ασφαλών καταφυγίων” γίνεται περίπου υποχρεωτική για το
ευρύ επενδυτικό κοινό.

Για όσους έχουν ποσά μικρότερα των 50 εκατ. δραχμών και καλούνται να
ξεπεράσουν τη διελκυστίνδα των αρνητικών καταθετικών επιτοκίων και των
καταστρεπτικών χρηματιστηριακών αποδόσεων, με τις μικρότερες δυνατές απώλειες,
το εγχείρημα αποδεικνύεται στην πράξη εξαιρετικά δύσκολο: ο πληθωρισμός στα
επίπεδα του 3,6%, “κατατρώει” τα όποια κέρδη αποφέρουν ακόμα και επενδυτικά
προϊόντα τα οποία έως πρόσφατα βρίσκονταν περίπου στο απυρόβλητο.

Για παράδειγμα αυτό συμβαίνει με την περίπτωση των προθεσμιακών καταθέσεων.
Χθες το μεσημέρι στην ελληνική τραπεζική αγορά, το δελτίο για τις τρίμηνης
διάρκειας καταθέσεις “έγραφε” καθαρή απόδοση της τάξης του 2,80% (σ.σ. έχοντας
ήδη αφαιρεθεί η επιβάρυνση από τη φορολόγηση του 15%). Για τις εξάμηνης
διάρκειας προθεσμιακές καταθέσεις, η αντίστοιχη καθαρή απόδοση κυμαινόταν στο
2,65%. Η μάξιμουμ απόδοση που θα μπορούσε να βρει κάποια για τα δύο προϊόντα
δεν θα ξεπερνούσε το 3% στην πρώτη περίπτωση και το 2,95% στη δεύτερη.
Εξαίρεση στον κανόνα αποτελούσε η περίπτωση του Ταμείου Παρακαταθηκών και
Δανείων, του οποίου οι καθαρές αποδόσεις διαμορφώνονταν στο 4,25% και στο
4,165% αντίστοιχα.

Μια άλλη εναλλακτική λύση, σε περιόδους ρευστότητας, σαν αυτή που διανύουμε
τώρα, είναι τα ρέπος. Εν προκειμένω υπάρχει ένα όριο, ως προς το αρχικό ποσό
το οποίο θα “δεσμευθεί” στην τράπεζα. Συνήθως αυτό κυμαίνεται μεταξύ 20 και 30
εκατομμυρίων δραχμών. Χθες, για ποσά από 30 έως 50 εκατομμύρια δραχμές,
εμπορικές τράπεζες πρόσφεραν απόδοση γύρω στο 3,30% και για ακόμα μεγαλύτερα
ποσά 3,50%. Υπενθυμίζεται ότι το προϊόν παραμένει αφορολόγητο.

Αντιθέτως, με 10% φορολογείται η απόδοση των ομολόγων. Κι αυτά θεωρούνται
ασφαλή επενδυτικά καταφύγια και απόδειξη αποτελεί η μεγάλη στροφή που
παρατηρήθηκε διεθνώς στην αγορά τους αμέσως μετά το τρομοκρατικό χτύπημα της
11ης Σεπτεμβρίου. Στην Ελλάδα, η καθαρή απόδοση του 5ετούς ομολόγου είναι
3,64%, του 10ετούς 4,61% και τους 15ετούς 4,77%.

Ακόμη καλύτερες αποδόσεις όμως μπορεί κανείς να βρει στην αγορά των Αμοιβαίων
Κεφαλαίων, ελληνικών και ξένων (σ.σ. από πλευράς τοποθετήσεων). Έτσι, από την
αρχή του χρόνου, έως και την περασμένη Παρασκευή (12/10/2001), το κορυφαίο από
πλευράς κερδών Ομολογιακό Α/Κ Εσωτερικού εξασφάλιζε απόδοση της τάξης του
5,29%, ενώ το κορυφαίο Ομολογιακό Εξωτερικού (δολαριακό για την ακρίβεια)
9,15%. Στο 8,11% διαμορφώνονταν τα κέρδη του καλύτερου από πλευράς απόδοσης
Ομολογιακού Διεθνούς Α/Κ, στο 5,57% του Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων Εσωτερικού
και στο 4,08% του Δολαριακού Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων. Με το επιτόκιο του
προνομιακού ταμιευτηρίου να κυμαίνεται μεταξύ 2,55% και 3,40% (σ.σ. έχοντας
αφαιρεθεί η επιβάρυνση του φόρου) και του απλού ταμιευτηρίου στο 1,45% με 3%,
τα κέρδη αυτά κάθε άλλο παρά ευκαταφρόνητα είναι.