Ο άγγλος ασθενής

Η ανησυχία των επενδυτών για την οικονομία της Βρετανίας είναι δικαιολογημένη: Η άποψή μας ότι η οικονομία της χώρας θα υποφέρει από σοκ προσφοράς εργασίας το 2025 εξηγεί το ξεπούλημα των περιουσιακών στοιχείων της Βρετανίας στην αρχή του έτους. Ο υψηλότερος πληθωρισμός, τα επιτόκια και η βραδύτερη ανάπτυξη από την πρόβλεψη της συναίνεσης σημαίνουν ότι η επόμενη σειρά επίσημων δημοσιονομικών προβλέψεων που θα δημοσιευθούν στις 26 Μαρτίου είναι πιθανό να αναφέρουν ότι η κυβέρνηση θα χάσει τον δημοσιονομικό στόχο της. Για να καθησυχάσει τους επενδυτές ομολόγων και να τηρήσει τους δημοσιονομικούς κανόνες η κυβέρνηση πιθανότατα θα πρέπει να αυστηροποιήσει τη δημοσιονομική πολιτική την άνοιξη.

Το μεγαλύτερο μέρος, αλλά όχι όλη η άνοδος της απόδοσης των 10ετών κρατικών ομολόγων από 4% σε 4,9%, αντικατοπτρίζει την άποψη της αγοράς ότι ο πληθωρισμός θα αποτρέψει την Τράπεζα της Αγγλίας από το να μειώσει τα επιτόκια πάνω από δύο φορές το 2025. Τον Οκτώβριο οι χρηματοπιστωτικές αγορές προέβλεπαν μείωση του επιτοκίου στο 3,50% μέχρι το τέλος του τρέχοντος έτους. Τώρα οι επενδυτές αναμένουν μόνο μία ή δύο περικοπές, στο 4,25% ή 4,50%.

Οι πωλήσεις των βρετανικών ομολόγων είναι πιο ανησυχητικές από αυτές των ΗΠΑ λόγω της ταυτόχρονης πτώσης της στερλίνας. Αυτό δείχνει μια πραγματική φυγή κεφαλαίων. Το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών του Ηνωμένου Βασιλείου σημαίνει ότι βασίζεται σε ξένες επενδύσεις για τη χρηματοδότηση της κυβέρνησής του.

Μια αλλαγή πορείας από την κυβέρνηση θα μπορούσε να μετριάσει τις ανησυχίες: Ορισμένα σημεία της ατζέντας της κυβέρνησης είναι αξιέπαινα. Αυτό περιλαμβάνει την άδεια κατασκευής περισσότερων κατοικιών και την αύξηση των επενδύσεων σε υποδομές και υπηρεσίες υγείας. Ωστόσο, οι πιο προφανείς ενέργειές της μέχρι σήμερα ήταν επιβλαβείς. Η Βρετανίας πρέπει να είναι πιο επιφυλακτική όσον αφορά την αύξηση του κόστους εργασίας που επηρεάζει τη διεθνή ανταγωνιστικότητά της.

Εν τω μεταξύ, οι λιγότερο επιεικές αγορές ομολόγων σημαίνουν ότι η χώρα πρέπει να εκπληρώσει τα σχέδιά της για μείωση του ελλείμματος. Η κυβέρνηση θα πρέπει να ξεπεράσει τις πολιτικές της αντιστάσεις και να μειώσει τις δαπάνες πέρα από τα τρέχοντα σχέδιά της για να παραμείνει εντός των κανόνων. Οι επενδυτές δεν έχουν πειστεί μέχρι στιγμής. Η κατάργηση της προγραμματισμένης αύξησης του κατώτατου μισθού θα βοηθούσε. Μπορεί ακόμη και να ανοίξει την πόρτα για επιπλέον μείωση των επιτοκίων. Ωστόσο, η κυβέρνηση των Εργατικών φαίνεται απίθανο να συμφωνήσει.

Ο Αντριου Γουίσαρτ είναι senior oικονομολόγος της Berenberg στη Βρετανία. Το άρθρο αποτελεί σύνοψη εκτενέστερης ανάλυσης της γερμανικής τράπεζας για τους πελάτες της