Mύθοι και αλήθειες για τις μετοχές – ευκαιρίες

Αναλυτές κάνουν λόγο για επενδυτικές ευκαιρίες στο Χρηματιστήριο. Πού

βρίσκονται αυτές; Μεταξύ των φθηνών ή υποτιμημένων μετοχών. Ένας τρόπος για να

εντοπιστούν οι μετοχές αυτές είναι να χρησιμοποιηθεί ο λόγος τιμής προς κέρδη

(Ρ/Ε). Όσο πιο μικρός είναι ο δείκτης αυτός, τόσο πιο ελκυστική είναι μια

μετοχή. Περισσότερες από 160 μετοχές στη Σοφοκλέους θεωρούνται υποτιμημένες,

με βάση τον δείκτη τιμής μετοχής προς κέρδη (P/E). Το μεγάλο πλήθος ελκυστικών

μετοχών στο ελληνικό Χρηματιστήριο οφείλεται κυρίως στην αύξηση των κερδών των

εισηγμένων κατά 35% το 2003. H αύξηση των κερδών ήταν μεγαλύτερη από την άνοδο

του Χρηματιστηρίου (11,18%), αλλά και των περισσοτέρων μετοχών.

Ο δείκτης P/E παρουσιάζει πόσες φορές είναι μεγαλύτερη η τιμή της μετοχής από

τα κέρδη ανά μετοχή της εταιρείας. Με πιο απλά λόγια, δείχνει πόσα ευρώ

πληρώνει ο επενδυτής για κάθε ένα ευρώ κέρδους της εισηγμένης. Επίσης, δείχνει

πόσα χρόνια απαιτούνται για να αποσβέσει ο επενδυτής την αγορά μιας μετοχής.

Έτσι, όσο πιο μικρός είναι ο δείκτης αυτός τόσο πιο ελκυστική είναι μια

μετοχή.

«Δεν ισχύει πάντα»

«Αυτό δεν ισχύει πάντα», διευκρινίζει ο καθηγητής και πρόεδρος της Nexus –

Eurolink, κ. Μιχάλης Γκλεζάκος. «Πολλές μετοχές έχουν μεγάλο P/E. Αυτό δεν

σημαίνει πάντα υπερτίμηση. Σε αρκετές περιπτώσεις σημαίνει αυξημένες

προσδοκίες της αγοράς για την πορεία της εισηγμένης εταιρείας, λόγω καλής

πορείας των οικονομικών μεγεθών και της καλής διοίκησης. Σημασία έχει το

προσδοκώμενο P/E», συμπλήρωσε.

Μιλώντας στην «ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ» ο διευθυντής Ανάλυσης και Επενδύσεων της εταιρείας

Χρηματιστηριακή Βορείου Ελλάδος, κ. Γιώργος Σερεμέτας, ανέφερε ότι «το μικρό

P/E δεν υποδεικνύει πάντα επενδυτική ευκαιρία. Για παράδειγμα, στις

επιχειρήσεις έρευνας και τεχνολογίας, όπου υπάρχουν επενδυτικές ευκαιρίες, το

P/E είναι συνήθως υψηλό. Αυτό συμβαίνει επειδή στις εταιρείες αυτές

πραγματοποιείται μεγάλη ανακύκλωση κεφαλαίων που κατευθύνονται κυρίως στην

έρευνα και την τεχνολογία. Επίσης, όταν μια μετοχή έχει μικρό P/E για μεγάλο

χρονικό διάστημα, σημαίνει ότι η αγορά δεν προεξοφλεί πλέον αύξηση των κερδών

της για τα επόμενα χρόνια».

Ο μέσος όρος

Κατά μέσο όρο, ο λόγος τιμής προς κέρδη του ελληνικού Χρηματιστηρίου είναι

18,74. Με δεδομένο το επίπεδο αυτό, όσες μετοχές έχουν μικρότερο λόγο τιμής

προς κέρδη μπορούν να χαρακτηριστούν ως φθηνές ή υποτιμημένες. Σύμφωνα με

στοιχεία της Βοϊλής AXE, υπάρχουν 169 μετοχές με λόγο τιμής προς κέρδη

μικρότερο του μέσου όρου της αγοράς. Οι υπολογισμοί έγιναν με τιμές

κλεισίματος της 21ης Απριλίου και με τα κέρδη του 2003.

«Φθηνές» και «ακριβές»

Στις 30 πρώτες θέσεις με βάση τον μικρότερο λόγο τιμής προς κέρδη, ο δείκτης

P/E κυμαίνεται μεταξύ 0,18 (ANEK) και 5,6 (Έμπεδος). Εντυπωσιακό είναι το

γεγονός ότι οι περισσότερες από αυτές τις μετοχές έχουν παρουσιάσει σημαντικές

απώλειες από την αρχή του έτους, οι οποίες φθάνουν και το 40% (ΑΛΤΕ). Κατά

μέσο όρο οι 169 πιο φθηνές μετοχές έχουν παρουσιάσει πτώση τιμής από την αρχή

του έτους κατά 10,99%.

Αντίθετα, οι 131 πιο ακριβές μετοχές (με βάση τον δείκτη P/E) έχουν σημειώσει

απώλειες 9%.

Δεν είναι το μοναδικό κριτήριο

Ο λόγος τιμής προς κέρδη δεν αποτελεί το μοναδικό κριτήριο επιλογής φθηνών και

ελκυστικών μετοχών. Όμως είναι απλός και χρησιμοποιείται περισσότερο από

άλλους δείκτες. Σύμφωνα με το Χρηματιστήριο, «είναι ένας απλός στον υπολογισμό

δείκτης, που χρησιμοποιείται για να κριθεί αν μια μετοχή είναι φθηνή ή ακριβή

συγκριτικά με άλλες μετοχές του ίδιου κλάδου. Αν το P/E μιας μετοχής είναι

μικρότερο από τον αντίστοιχο του κλάδου, αυτό σημαίνει ότι η συγκεκριμένη

μετοχή είναι υποτιμημένη και, επομένως, έχει σημαντικές πιθανότητες να αυξηθεί

η τιμή της».

Εξάλλου, ο δείκτης αυτός χρησιμοποιείται ως ένα από τα κριτήρια που

παρουσιάζει το Χρηματιστήριο για την επιλογή σωστών μετοχών και τη δημιουργία

αποδοτικών χαρτοφυλακίων. Τα κριτήρια αυτά είναι τα θεμελιώδη μεγέθη της

επιχείρησης, η εμπορευσιμότητα, ο κλάδος – κατηγορία που ανήκει η εταιρεία, η

μερισματική απόδοση, ο λόγος τιμής προς κέρδη ανά μετοχή (P/E), ο λόγος τιμής

προς λογιστική αξία μετοχής (P/BV) και η διασπορά χαρτοφυλακίου.