Οι ξένες αγορές κλειδί των εξελίξεων

Η πορεία του ελληνικού Χρηματιστηρίου θα εξαρτάται σε διαρκώς αυξανόμενο ρυθμό

από την πορεία των ξένων Χρηματιστηρίων. Προβλέπουμε ότι η ιδιαιτερότητα της

ελληνικής αγοράς θα διαρκέσει για λίγο ακόμα χρόνο, περίπου μέχρι τον Μάρτιο,

αφού ένα σημαντικό πρόβλημα του ελληνικού Χρηματιστηρίου για το άμεσο χρονικό

διάστημα είναι ότι υπάρχουν μερικές μετοχές που είναι ακόμα υπερτιμημένες.

Βέβαια, υπάρχουν μετοχές εταιρειών, κυρίως blue chips, που βρίσκονται σε

ελκυστικά επίπεδα, όπως και πολλές μετοχές της βιομηχανίας που είναι

υποτιμημένες.

Επίσης μέχρι τον Μάρτιο θα έχουν ανακοινωθεί και προεξοφληθεί τα αποτελέσματα

όλων των εταιρειών για το 2000, που περιμένουμε να είναι αρνητικά, θα έχει

πραγματοποιηθεί η ονομαστική σύγκλιση και θα έχει γίνει η αναβάθμιση από τη

Μοrgan Stanley. Από τότε θα αρχίσει η ελληνική αγορά να εναρμονίζεται σταδιακά

με την υπόλοιπη Ευρώπη. Οι ξένες αγορές το αργότερο από τον Φεβρουάριο και

μετά (ίσως και πιο σύντομα) θα αρχίσουν σιγά σιγά να κινούνται ανοδικά. Στη

χειρότερη περίπτωση η ανοδική τάση θα παρουσιαστεί στο δεύτερο εξάμηνο του

2001. Από εκείνη την περίοδο και με δεδομένο ότι η πορεία των κλάδων του

ελληνικού Χρηματιστηρίου θα εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την πορεία των

αντίστοιχων ευρωπαϊκών κλάδων, που με τη σειρά τους εξαρτώνται από τις

εξελίξεις στην Αμερική, αναμένουμε με μεγαλύτερη βεβαιότητα τις καλές

αποδόσεις και στο ελληνικό Χρηματιστήριο.

Ο κύριος λόγος της αναμενόμενης ανόδου των ξένων Χρηματιστηρίων είναι η πτώση

των επιτοκίων πρώτα στην Αμερική και μετά στην Ευρώπη. Στην Αμερική η μείωση

των επιτοκίων έχει ξεκινήσει ήδη, ενώ αναμένεται και νέα μείωση γύρω στον

Φεβρουάριο που θα προέλθει από τη μείωση του πληθωρισμού και την επιβράδυνση

της οικονομίας. Η Ευρώπη θα ακολουθήσει με καθυστέρηση τουλάχιστον 3-5 μηνών

(δηλαδή τον Μάιο ή τον Ιούνιο), οπότε η Κεντρική Τράπεζα θα περιμένει να πέσει

ο πληθωρισμός και να συνεχιστεί η ανάκαμψη του ευρώ. Ταυτόχρονα το ρίσκο των

μετοχών θα έχει μειωθεί, διότι τα μακροπρόθεσμα επιτόκια θα συνεχίσουν την

πτωτική τους τροχιά.

Για έναν επενδυτή που έχει τοποθετηθεί στο ελληνικό Χρηματιστήριο, θα έδινα

τις εξής συμβουλές: Αν έχει μετοχές της περιφέρειας ή μετοχές υπερτιμημένες,

να τις πουλήσει ακόμα και με ζημία αφού δεν πρόκειται να ξαναφθάσουν ποτέ στα

ανώτερα επίπεδά τους. Αντίθετα, θα συμβούλευα να κρατήσει μετοχές που είναι

υποτιμημένες.

Σε όλες τις περιπτώσεις, όμως, θα συμβούλευα τους εγκλωβισμένους να κάνουν

αναδιάρθρωση του χαρτοφυλακίου τους με τη βοήθεια ειδικών οι οποίοι έχουν την

εμπειρία και τις γνώσεις που απαιτεί το πολύπλοκο σύγχρονο επενδυτικό

περιβάλλον. Η επένδυση είναι τέχνη και απαιτεί μεθοδολογία, βαθιά γνώση του

αντικειμένου, προσεκτική μελέτη και ακριβείς εκτιμήσεις. Είναι καλύτερο λοιπόν

να την αφήσουμε στα χέρια των πραγματικά ειδημόνων.